Долговая политика государства. Управление государственным долгом. - Финансы
Полная версия

Главная arrow Финансы arrow Финансы

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

Долговая политика государства. Управление государственным долгом.

Наиболее приоритетной задачей реализации финансовой политики государства является обеспечение эффективного механизма управления государственным долгом. Его целью является получение наилучшего результата от вложения заемных правительством средств.

Управление государственным долгом - совокупность государственных мероприятий по определению условий привлечения средств, их размещение и возвращение, обеспечение необходимой платежеспособности государства. Такие государственные меры предусматривают подготовку к выпуску и размещению государственных ценных бумаг, регулирование рынка государственных ценных бумаг, эффективное направление заемных средств на законодательно определенные цели, осуществления обслуживания и погашения государственного долга.

Политика управления государственным долгом основывается на следующих принципах:

- Безусловность выполнения взятых государством обязательств перед кредиторами;

- Оптимальность структуры долговых обязательств государства;

- Минимально возможные риски по правительственным долговым ценным бумагам при колебании показателей мирового рынка;

- Снижение стоимости обслуживания государственного долга при следующих заимствованиях;

- Замена краткосрочных заимствований на долгосрочные, обеспечения равномерности и избежания значительных пиковых долговых выплат;

- Открытость и прозрачность информации о привлечения, использования и погашения заемных средств.

Управление государственным долгом должно происходить с учетом политики государственных заимствований (долговой политики). Долговая политика - это направление деятельности правительства, которая реализуется через определенный комплекс мероприятий и направлен на рациональную и эффективную мобилизацию, распределение, использование и возврат государством заимствованных финансовых ресурсов. Она в свою очередь аккумулирует в себе разработку и реализацию таких взаимосвязанных и взаимообусловленных элементов, как:

- Разработка стратегии государственных внешних и внутренних заимствований;

- Установление обоснованного лимита объема государственного долга в целом, а также внутреннего и внешнего, в частности;

- Определение продолжительности долгового цикла на основе рационализации управления динамикой совокупного, внутреннего и внешнего госдолга;

- Выбор наиболее приемлемых в конкретный отрезок времени форм финансирования внутренних и внешних государственных заимствований (правительственные, банковские или коммерческие кредиты, государственные ценные бумаги), степени концентрации долговым обязательствам Украины по отдельным кредиторам (международные финансовые организации, правительства зарубежных стран, иностранные частные кредиторы , отечественные юридические и физические лица), уровня диверсификации заимствований по валютным составом (специальные права заимствования (СПЗ), доллар США, евро и т.д.) с учетом эффективного распределения связанных с этим инвестиционных рисков;

- Рассмотрение вопроса о возможности (или невозможности) капитализации части государственного долга (с соответствующим предложением кредиторам погашение определенной части долга государственной собственностью)

- Меры по удешевлению государственных заимствований и снижения риска их обслуживание (при определении стоимости обслуживания кредитов следует учитывать оценку возможного снижения потенциального уровня и ухудшение условий. Одной из главных характеристик для формирования долговой политики государства является

соотношение суммы государственного долга к ВВП (критический уровень: 60 - 100%).

Для характеристики ликвидной позиции экономики страны широко используется соотношение запланированных платежей по обслуживанию долга к экспорту. Этот показатель дает оценку платежеспособности на ближайшую перспективу (критический уровень: 20-25%).

Для оценки долгосрочной платежеспособности часто используется показатель соотношения дисконтированной стоимости долга к экспорту (критический уровень: 200-250%).

Для измерения нагрузки на бюджет используется показатель соотношения запланированных платежей по обслуживанию долга к сумме бюджетных доходов, критическим уровнем для этого установлено диапазон 25-30%.

Страны с высокими темпами роста экспорта имеют возможность поддерживать относительно высокий уровень долга по объемам экспорта и производства. Однако, эти страны становятся уязвимыми в случае повышения процентных ставок внешних займов вследствие изменения экономических условий в странах-кредиторах или вследствие решений кредиторов по нежелание по определенным причинам поддерживать в дальнейшем достигнутый уровень кредитования.

Для обеспечения платежеспособности государства в процессе управления государственным долгом возможно применение различных методов корректировки долговой политики. Наиболее распространенными среди них является рефинансирование и реструктуризация государственного долга.

Рефинансирование государственного долга - это погашение основной суммы долга и процентов по нему за счет средств, полученных от размещения новых займов. Рефинансирование долгов может быть эффективным только в том случае, если страна-заемщик высокую кредитную репутацию на мировом финансовом рынке.

Реструктуризация государственного долга - это отсрочка уплаты частичной или полной суммы долга страной-заемщиком. При таком варианте возможен также обмен долговых сумм на акции или специальные облигации для вложения их в национальную экономику.

Методами управления государственным долгом является:

1. Конверсия долговых обязательств определяется как изменение нормы доходности кредита, при которой государство-кредитор может уменьшить размер подлежащих уплате процентных сумм по кредиту. На практике применяются следующие варианты конверсии внешнего долга:

- Обмен типа "долг на долг", при котором страна-заемщик меняет свои долги перед другими государствами на долги других государств перед ней;

- Обмен типа "долг на экспорт", при котором долги покрываются за счет экспорта готовой продукции;

- Обмен типа "долг на собственность", при котором долговые обязательства покрываются за счет пакетов акций предприятий, земли, недвижимости, других капитальных объектов;

- Обмен типа "долг в национальную валюту", при котором государство-заемщик практически получает добровольную помощь для развития собственной экономике. Средства, полученные в результате такой конверсии, направляются на финансирование образовательных и медицинских государственных программ.

2. Консолидация государственного долга - это метод, который реализуется как продление сроков действия выпущенных государством-должником займов.

3. Унификация займов определяется как обмен нескольких ранее выпущенных долговых обязательств государства на одно новое обязательство, то есть объединение нескольких государственного займа в одну.

4. Отсрочка погашения займов определяется как продление срока погашения долговых обязательств государства-заемщика.

5. Аннулирование долговых обязательств государства применяется кредиторами в случае финансовой несостоятельности государства погасить полученные займы. Такая несостоятельность, в свою очередь, может быть вызвана как экономическими, так и политическими кризисами должника.

В случае накопления в государства-должника значительной суммы внешних кредитных обязательств, на практике возможно применение таких вариантов решения ее долговых проблем:

- В случае достижения профицита государственного бюджета страны-должника, она может постепенно рассчитаться по основной сумме долга, а также по начисленным процентам. Такой вариант возможен только при условии здоровой экономики и устойчивого положительного сальдо государства.

- Погашение государственного долга возможно также за счет привлечения новых иностранных кредитов. В таком случае суммы внешних долгов государства будут постепенно накапливаться, в конечном счете, приведет к ее абсолютной неплатежеспособности. Кредитор при таких условиях может прибегнуть к полному или частичному списанию заемных сумм. Альтернативным вариантом при этом может стать отказ страны-заемщика платить долги, повлечет возникновение существенных потерь для нее из-за уменьшения доходов от международной торговли, арест активов и тому подобное.

- Если сумма новых иностранных займов должника не превышает суммы, уплаченной в счет погашения кредита, то страна-заемщик может вовремя выплачивать проценты по займам, а объем внешнего долга надолго замораживается.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>