Классификация инвестиций
Для анализа, планирования, определения источников и методов финансирования, а также повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация.
Классификация инвестиций производится на основе признаков (или критериев), которые позволяют объединить инвестиции в однородные по классификационным признаком группы. Экономическую сущность инвестиций можно одновременно рассматривать с разных точек зрения, что обусловливает возможность их классификации по разным признакам. В современной экономической теории существует целый ряд подходов к классификации инвестиций. Среди существующих взглядов относительно классификации инвестиций наибольшее распространение получили следующие подходы.
1) По территориальному признаку то есть в зависимости от того, где вкладывается капитал (в пределах страны или за рубежом) выделяют:
1.1) внутренние (отечественные) инвестиции;
1.2) внешние инвестиции;
1.3) иностранные инвестиции.
К внутренним инвестициям относят вложения субъектов хозяйственной деятельности данного государства в пределах этого государства;
иностранные — вложения иностранных юридических и физических лиц, иностранных государств, международных правительственных и неправительственных организаций;
внешними инвестициями считают вложения средств в объекты инвестирования за пределами территории данной страны.
2) В зависимости от сроков вложения капитала выделяют:
2.1) краткосрочные инвестиции;
2.2) среднесрочные инвестиции;
2.3) долгосрочные инвестиции.
Иногда выделяют также бессрочные инвестиции, к которым относят вложения с неопределенным сроком (например, в акции предприятий, недвижимость, антиквариат и тому подобное), а также в ценные бумаги, которые имеют срок погашения более 10 лет с момента их эмиссии.
Количественная граница деления инвестиций на долго-, средне - и краткосрочные в определенной степени является условным и постоянно варьируется. Если во времена командно-административной системы к долгосрочным капитальным вложениям относили проекты со сроком окупаемости 25 — 50 лет, то уже с обретением Украиной независимости и началом использования стандартов развитых западных стран эта граница неуклонно сокращается. В практике больших инвестиционных компаний долгосрочные инвестиции детализируются следующим образом: до 2-х лет; от 2-х до 3-х лет; от 3-х до 5-ти лет; более 5 лет. Согласно методологии НБУ в Украине краткосрочными считаются инвестиции сроком до 1 года, среднесрочными — до 3-х лет, долгосрочными — более 3-х лет.
Отметим, что в современных условиях перехода Украины к рыночным отношениям инвесторы отдают предпочтение среднесрочным и краткосрочным инвестициям, хотя по условиям стабильной экономики в развитых странах наиболее привлекательными считаются именно долгосрочные вложения.
3) По формам собственности на инвестиционные ресурсы инвестиции разделяют на:
3.1) государственные инвестиции, осуществляемые государственными и местными органами власти (управления) за счет бюджетных средств, внебюджетных фондов, привлеченных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и привлеченных средств);
3.2) частные инвестиции (вложения капитала физическими лицами, а также юридическими лицами негосударственных форм собственности);
3.3) иностранные инвестиции (заимствованы и кредитные ресурсы международных инвестиционных институтов, зарубежных корпораций и фирм, иностранных инвесторов);
3.4) совместные или смешанные инвестиции (осуществляются инвесторами различных форм собственности: совместное инвестирования средств и ценностей гражданами и юридическими лицами Украины, иностранными государствами и их субъектами хозяйствования).
Иногда как отдельную группу выделяют муниципальные или коммунальные инвестиции, к которым относят вложения, осуществляемые органами местного самоуправления за счет местных бюджетов.
4) По характеру участия инвестора в процессе инвестирования различают:
4.1) прямые инвестиции;
4.2) косвенные (опосредованные) инвестиции.
Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и процессе вложения капитала. Под косвенными (опосредованными) инвестициями понимается инвестирование, опосредованное другими лицами, то есть косвенные инвестиции осуществляются с помощью разнообразных инвестиционных или финансовых посредников.
5) За воспроизводительной способностью различают валовые, чистые и реновационные инвестиции.
Под валовыми инвестициями понимают общий объем средств, направляемых в воспроизводство: новое строительство, реконструкцию и расширение, техническое перевооружение и поддержание действующих мощностей. Реновации — вложения капитала в простое воспроизводство производственных средств. Чистыми инвестициями считаются вложения во вновь создаваемые объекты и обновления производственного аппарата. То есть до чистых инвестиций принято относить объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. Чистые инвестиции входят в состав валовых и меньшие них на величину амортизационных отчислений, направляемых на простое воспроизводство.
6) Для иностранных инвестиций часто применяют разделение на:
6.1) прямые инвестиции;
6.2) портфельные инвестиции.
Прямые инвестиции, как правило, совершаются без инвестиционных посредников с целью обеспечить инвестору контроль или участие в управлении предприятием. Портфельные инвестиции осуществляет пассивный инвестор, приобретая небольшую долю компании с целью получения пусть и небольших, зато стабильных доходов. Такой инвестор обычно не стремится к управлению компанией, ее финансовое состояние интересует инвестора только во время выплаты дивидендов.
Деление инвестиций на прямые и портфельные имеет как качественную, так и количественную характеристику. В частности, по определению МВФ, инвестиции считаются прямыми при условии, что инвестор владеет не менее чем 25 % уставного капитала акционерного общества. Исходя из реальной экономической ситуации, некоторые страны изменили указанную критериальную границу, например, согласно американскому законодательству — не менее 10 %, в странах Европейского Сообщества — 20-25 %, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии — 50 %.
К портфельным инвестициям относят, соответственно, те, доля которых в капитале ниже границы, определенной для прямых инвестиций. Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за деятельностью компании, ограничивая прерогативы инвестора получением доли прибыли (дивидендов).
Кроме того в мировой экономической теории по признаку цели инвестирования финансовые инвестиции разделяют на:
- стратегические инвестиции (когда инвестор вкладывает капитал в контрольный пакет акций с целью осуществления стратегического управления компанией;
- портфельные инвестиции (когда инвестор имеет целью лишь прирост суммы вложенного капитала или получения текущего дохода).
7) В зависимости от статуса инвестора выделяют:
7.1) индивидуальные инвестиции (вложения капитала физическим лицом);
7.2) институциональные инвестиции (вложения капитала юридическим лицом).
8) В зависимости от сферы вложения инвестиции разделяют на:
- финансовые инвестиции;
- реальные инвестиции;
- инновации (инновационная форма инвестиций);
- интеллектуальные инвестиции.
Финансовыми инвестициями считают вложения в различные финансовые инструменты (ценные бумаги, специальные (целевые) банковские вклады, депозиты, паи и тому подобное). Подавляющее большинство финансовых инвестиций — это вложения в ценные бумаги. В экономической литературе капитал в виде ценных бумаг называют фондовым, или фиктивным капиталом, поскольку он не является реальным богатством и не имеет реальной стоимости (в отличие от капитала, вложенного в различные сферы и отрасли общественного производства).
Реальные инвестиции — это вложения в реальные активы (как материальные, так и нематериальные). Подавляющее большинство реальных инвестиций — это вложения в производственные средства. В основном это вложения в материальные активы — здания, сооружения, оборудование и другие товарно-материальные ценности, а также нематериальные активы (патенты, лицензии, "ноу-хау", техническая, технологическая, проектно-сметная и другая документация).
Инновационная форма инвестиций (вложения в новшества) — это, в основном, вложения в нематериальные активы, обеспечивающие развитие научно-технического прогресса и внедрения его достижений в производство и социальную сферу.
Некоторые авторы выделяют понятие "интеллектуальные инвестиции", определяя их как вложения в творческий потенциал общества, объекты интеллектуальной собственности.
Наиболее распространенным в мировой практике является деление инвестиций на финансовые и реальные. Выделение из общего объема инвестиций инноваций и интеллектуальных инвестиций в ряде случаев является условным, кроме того большинство интеллектуальных инвестиций, по сути, являются инновациями. Таким образом в зависимости от направления вложений выделяют две основные формы инвестиций: реальные и финансовые.
9) Среди других особое место занимает классификация инвестиций с точки зрения их направленности, то есть по целям инвестирования и нормой прибыли. Согласно этой классификации можно выделить следующие группы инвестиций:
1) вынужденные инвестиции;
2) инвестиции с целью сохранения позиций на рынке;
3) инвестиции с целью обновления основных производственных средств;
4) инвестиции с целью экономии расходов;
5) инвестиции с целью увеличения доходов;
6) "рисковые" инвестиции.
К первой группе относят инвестиции, связанные с повышением надежности производства и техники безопасности, направленные на выполнение требований по сохранению окружающей среды и связанные с приведением производства в соответствие действующим нормативным и законодательным актам. Целью инвестиционных проектов второй группы является сохранение завоеванных рынков и поддержка репутации предприятия. Третья группа включает инвестиции, необходимые для обновления и расширения производства, повышения его технического уровня и тому подобное. Инвестиционные проекты четвертой группы направлены на сокращение разного рода издержек, позволяют снизить цены на товары и увеличить размер прибыли. В пятой группе основное внимание уделяется расширению деятельности, увеличению производственной мощности и повышению доходов. Шестая группа включает инвестиции, связанные со значительной степенью риска. К этой группе относят внедрение новых технологий и выпуск принципиально новых видов продукции.
Каждой группе принято ставить в соответствие минимальную (трогову) величину прибыли на вложенный капитал. Такая пороговая норма прибыли может использоваться как критерий приемлемости конкретного инвестиционного проекта. В соответствии с вышеприведенным разделением для первой группы требования к норме прибыли отсутствуют, для второй группы минимальная норма прибыли принимается на уровне 6 %, для третьей — 12 %, четвертой — 15 %, пяти — 20 % и шестой — 25-30 % соответственно.
Приведенная классификация имеет важное значение для планирования инвестиционной политики предприятия. Она позволяет систематизировать неоднородные инвестиционные проекты, определить первоочередность подготовки проектов в соответствии с инвестиционной политикой предприятия и обеспечивает сравнение альтернативных проектов в рамках группы проектов однотипного направления.
10) по характеру направленности действия инвестиции принято подразделять на:
- начальные или нетто-инвестиции — начальные инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия;
- инвестиции на расширение или экстенсивные инвестиции — направляемые на расширение производственного потенциала, увеличение масштабов деятельности на том же техническом уровне (вложения на введение дополнительных складских помещений, производственных площадей, основного технологического оборудования и др.);
- реинвестиции — повторные инвестиции за счет использования прибыли, полученной от первичного вложения капитала. К ним относят инвестиции на замену изношенного оборудования, рационализацию, изменение ассортимента продукции, диверсификацию, подготовку кадров, НИОКР, охрану окружающей среды, обеспечение выживания предприятия в будущем и тому подобное;
- брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций, и таким образом представляют собой совокупность инвестиций, которые осуществляются при создании (приобретении) предприятия и связанных с ним средств, высвобождающихся;
- дезинвестиции — процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях.
11) степенью совместимости осуществления инвестиции подразделяют на:
- независимые инвестиции — вложения капитала в объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (независимые от других объектов инвестирования и не взаимоисключающие);
- взаимозависимые инвестиции — вложения капитала в объекты инвестирования, очередность реализации и последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ним;
- взаимоисключающие инвестиции носят аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и другим основным параметрам и требуют альтернативного выбора.
12) По уровню инвестиционного риска различают:
- безрисковые инвестиции — вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение реальной суммы чистой инвестиционной прибыли. К ним относят вложения в государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков. Термин "безрисковые" является в определенной степени условным, так как потенциальный финансовый риск присущ любым инвестициям, и без рисковые инвестиции фактически служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим вложениями.
- низкорисковые инвестиции — вложение капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже средне рыночный;
- середньоризикові инвестиции — уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует средне рыночной;
- высокорисковые инвестиции — уровень риска по объектам данной группы значительно выше средне рыночного;
- спекулятивные инвестиции — вложения капитала в наиболее рисковые инвестиционные проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и тому подобное.
13) По уровню доходности выделяют:
- высокодоходные инвестиции — вложения капитала в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной доходности по которым значительно превышает среднюю норму этой доходности на инвестиционном рынке;
- среднедоходных инвестиции — ожидаемый уровень чистой доходности по инвестиционным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы примерно соответствует средней норме доходности на инвестиционном рынке;
- низкодоходные (малодоходные) инвестиции — ожидаемый уровень чистой инвестиционной доходности, как правило, значительно ниже средней нормы доходности;
- бездохідні инвестиции — группа объектов инвестирования, выбор и реализацию которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли.
По форме получения дохода инвестиции можно классифицировать как такие, которые приносят материальные выгоды (денежные доходы, уменьшение риска, выход на новые рынки сбыта) и такие, что обеспечивают социальные выгоды (повышение престижа предприятия, улучшения условий труда и состояния окружающей среды).
Особый взгляд на экономическую сущность инвестиций и их классификация отражены в Законе Украины "О налогообложении прибыли предприятий" от 22 июля 1997 г, в частности в п.1.28 ст.1 этого Закона приводится несколько иное, более узкое понятие инвестиций: инвестиции определяется как хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение основных фондов, нематериальных активов, корпоративных прав и ценных бумаг в обмен на средства или имущество.
Закон Украины "О налогообложении прибыли предприятий" (п.1.28 ст.1) приводит разделение инвестиций на виды в зависимости от методов хозяйствования: на капитальные инвестиции, финансовые инвестиции и реинвестиции.
Капитальная инвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение домов, сооружений, других основных фондов и нематериальных активов, которые подлежат амортизации в соответствии с названным Законом.
Финансовая инвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов.
Финансовые инвестиции, в свою очередь, подразделяются на прямые и портфельные.
Прямая инвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает внесение средств или имущества в уставный фонд юридического лица в обмен на корпоративные права, эмитированные таким юридическим лицом.
Портфельная инвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение ценных бумаг, деривативов и других финансовых активов за средства на биржевом рынке (за исключением операций по купле акций как непосредственно налогоплательщиком, так и связанными с ним лицами, в объемах, превышающих 50% от общей суммы акций эмитента, которые принадлежат к прямым инвестициям).
Реинвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает осуществление капитальных или финансовых инвестиций за счет дохода (прибыли), полученного от инвестиционных операций.
Объектом вложения капитальных инвестиций выступает только основной капитал, в то время, как объектом реальных инвестиций являются основной и оборотный капитал (производственные запасы, товарно-материальные ценности). Таким образом, из классификации инвестиций согласно Закону Украины "О налогообложении прибыли предприятий" выпадают объекты оборотного капитала.
Перечисленные классификационные признаки на этом не ограничиваются.
в Зависимости от целей анализа инвестиций как объекта управления финансовый менеджер должен учитывать их специфику по следующим критериям:
— сфера инвестиционной деятельности предприятия (капитальное строительство, экологическая сфера, инновационная сфера, сфера обращения финансового капитала, сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности);
функциональная направленность инвестиций (в разведку полезных ископаемых, их добычу, производство, переработку, транспортировку, сбыт и маркетинг);
отраслевая направленность вложений (энергетика, транспорт, машиностроение, пищевая промышленность, химическая и нефтехимическая промышленность, медицина, сельское хозяйство и тому подобное);
— необходимость осуществления инвестиций (обязательные, желательные, необязательные);
— источники финансирования инвестиций (за счет собственных, заемных и привлеченных средств);
— новизна получаемых в результате инвестирования продуктов (совершенно новые, усовершенствованные, знакомые рынке);
— отношение к рынкам сбыта (инвестиции на удержание существующего рынка или его расширения в этой стране и за рубеж);
— показатель эффективности инвестиции (высокоэффективные, средне-эффективные, малоэффективные);
— временная структура денежных потоков (с постоянным движением, с переменным движением) и др.
Кроме приведенного разделения инвестиций в экономической теории применяют также классификации инвестиций по другим признакам, в частности, инвестиции можно классифицировать по мотивам и задачам, за необходимой суммой вложения капитала, по форме получения доходов, по степени обязательности осуществления и тому подобное.