Классификация инвестиций

Для анализа, планирования, определения источников и методов финансирования, а также повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация.

Классификация инвестиций производится на основе признаков (или критериев), которые позволяют объединить инвестиции в однородные по классификационным признаком группы. Экономическую сущность инвестиций можно одновременно рассматривать с разных точек зрения, что обусловливает возможность их классификации по разным признакам. В современной экономической теории существует целый ряд подходов к классификации инвестиций. Среди существующих взглядов относительно классификации инвестиций наибольшее распространение получили следующие подходы.

1) По территориальному признаку то есть в зависимости от того, где вкладывается капитал (в пределах страны или за рубежом) выделяют:

1.1) внутренние (отечественные) инвестиции;

1.2) внешние инвестиции;

1.3) иностранные инвестиции.

К внутренним инвестициям относят вложения субъектов хозяйственной деятельности данного государства в пределах этого государства;

иностранные — вложения иностранных юридических и физических лиц, иностранных государств, международных правительственных и неправительственных организаций;

внешними инвестициями считают вложения средств в объекты инвестирования за пределами территории данной страны.

2) В зависимости от сроков вложения капитала выделяют:

2.1) краткосрочные инвестиции;

2.2) среднесрочные инвестиции;

2.3) долгосрочные инвестиции.

Иногда выделяют также бессрочные инвестиции, к которым относят вложения с неопределенным сроком (например, в акции предприятий, недвижимость, антиквариат и тому подобное), а также в ценные бумаги, которые имеют срок погашения более 10 лет с момента их эмиссии.

Количественная граница деления инвестиций на долго-, средне - и краткосрочные в определенной степени является условным и постоянно варьируется. Если во времена командно-административной системы к долгосрочным капитальным вложениям относили проекты со сроком окупаемости 25 — 50 лет, то уже с обретением Украиной независимости и началом использования стандартов развитых западных стран эта граница неуклонно сокращается. В практике больших инвестиционных компаний долгосрочные инвестиции детализируются следующим образом: до 2-х лет; от 2-х до 3-х лет; от 3-х до 5-ти лет; более 5 лет. Согласно методологии НБУ в Украине краткосрочными считаются инвестиции сроком до 1 года, среднесрочными — до 3-х лет, долгосрочными — более 3-х лет.

Отметим, что в современных условиях перехода Украины к рыночным отношениям инвесторы отдают предпочтение среднесрочным и краткосрочным инвестициям, хотя по условиям стабильной экономики в развитых странах наиболее привлекательными считаются именно долгосрочные вложения.

3) По формам собственности на инвестиционные ресурсы инвестиции разделяют на:

3.1) государственные инвестиции, осуществляемые государственными и местными органами власти (управления) за счет бюджетных средств, внебюджетных фондов, привлеченных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и привлеченных средств);

3.2) частные инвестиции (вложения капитала физическими лицами, а также юридическими лицами негосударственных форм собственности);

3.3) иностранные инвестиции (заимствованы и кредитные ресурсы международных инвестиционных институтов, зарубежных корпораций и фирм, иностранных инвесторов);

3.4) совместные или смешанные инвестиции (осуществляются инвесторами различных форм собственности: совместное инвестирования средств и ценностей гражданами и юридическими лицами Украины, иностранными государствами и их субъектами хозяйствования).

Иногда как отдельную группу выделяют муниципальные или коммунальные инвестиции, к которым относят вложения, осуществляемые органами местного самоуправления за счет местных бюджетов.

4) По характеру участия инвестора в процессе инвестирования различают:

4.1) прямые инвестиции;

4.2) косвенные (опосредованные) инвестиции.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и процессе вложения капитала. Под косвенными (опосредованными) инвестициями понимается инвестирование, опосредованное другими лицами, то есть косвенные инвестиции осуществляются с помощью разнообразных инвестиционных или финансовых посредников.

5) За воспроизводительной способностью различают валовые, чистые и реновационные инвестиции.

Под валовыми инвестициями понимают общий объем средств, направляемых в воспроизводство: новое строительство, реконструкцию и расширение, техническое перевооружение и поддержание действующих мощностей. Реновации — вложения капитала в простое воспроизводство производственных средств. Чистыми инвестициями считаются вложения во вновь создаваемые объекты и обновления производственного аппарата. То есть до чистых инвестиций принято относить объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. Чистые инвестиции входят в состав валовых и меньшие них на величину амортизационных отчислений, направляемых на простое воспроизводство.

6) Для иностранных инвестиций часто применяют разделение на:

6.1) прямые инвестиции;

6.2) портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции, как правило, совершаются без инвестиционных посредников с целью обеспечить инвестору контроль или участие в управлении предприятием. Портфельные инвестиции осуществляет пассивный инвестор, приобретая небольшую долю компании с целью получения пусть и небольших, зато стабильных доходов. Такой инвестор обычно не стремится к управлению компанией, ее финансовое состояние интересует инвестора только во время выплаты дивидендов.

Деление инвестиций на прямые и портфельные имеет как качественную, так и количественную характеристику. В частности, по определению МВФ, инвестиции считаются прямыми при условии, что инвестор владеет не менее чем 25 % уставного капитала акционерного общества. Исходя из реальной экономической ситуации, некоторые страны изменили указанную критериальную границу, например, согласно американскому законодательству — не менее 10 %, в странах Европейского Сообщества — 20-25 %, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии — 50 %.

К портфельным инвестициям относят, соответственно, те, доля которых в капитале ниже границы, определенной для прямых инвестиций. Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за деятельностью компании, ограничивая прерогативы инвестора получением доли прибыли (дивидендов).

Кроме того в мировой экономической теории по признаку цели инвестирования финансовые инвестиции разделяют на:

- стратегические инвестиции (когда инвестор вкладывает капитал в контрольный пакет акций с целью осуществления стратегического управления компанией;

- портфельные инвестиции (когда инвестор имеет целью лишь прирост суммы вложенного капитала или получения текущего дохода).

7) В зависимости от статуса инвестора выделяют:

7.1) индивидуальные инвестиции (вложения капитала физическим лицом);

7.2) институциональные инвестиции (вложения капитала юридическим лицом).

8) В зависимости от сферы вложения инвестиции разделяют на:

- финансовые инвестиции;

- реальные инвестиции;

- инновации (инновационная форма инвестиций);

- интеллектуальные инвестиции.

Финансовыми инвестициями считают вложения в различные финансовые инструменты (ценные бумаги, специальные (целевые) банковские вклады, депозиты, паи и тому подобное). Подавляющее большинство финансовых инвестиций — это вложения в ценные бумаги. В экономической литературе капитал в виде ценных бумаг называют фондовым, или фиктивным капиталом, поскольку он не является реальным богатством и не имеет реальной стоимости (в отличие от капитала, вложенного в различные сферы и отрасли общественного производства).

Реальные инвестиции — это вложения в реальные активы (как материальные, так и нематериальные). Подавляющее большинство реальных инвестиций — это вложения в производственные средства. В основном это вложения в материальные активы — здания, сооружения, оборудование и другие товарно-материальные ценности, а также нематериальные активы (патенты, лицензии, "ноу-хау", техническая, технологическая, проектно-сметная и другая документация).

Инновационная форма инвестиций (вложения в новшества) — это, в основном, вложения в нематериальные активы, обеспечивающие развитие научно-технического прогресса и внедрения его достижений в производство и социальную сферу.

Некоторые авторы выделяют понятие "интеллектуальные инвестиции", определяя их как вложения в творческий потенциал общества, объекты интеллектуальной собственности.

Наиболее распространенным в мировой практике является деление инвестиций на финансовые и реальные. Выделение из общего объема инвестиций инноваций и интеллектуальных инвестиций в ряде случаев является условным, кроме того большинство интеллектуальных инвестиций, по сути, являются инновациями. Таким образом в зависимости от направления вложений выделяют две основные формы инвестиций: реальные и финансовые.

9) Среди других особое место занимает классификация инвестиций с точки зрения их направленности, то есть по целям инвестирования и нормой прибыли. Согласно этой классификации можно выделить следующие группы инвестиций:

1) вынужденные инвестиции;

2) инвестиции с целью сохранения позиций на рынке;

3) инвестиции с целью обновления основных производственных средств;

4) инвестиции с целью экономии расходов;

5) инвестиции с целью увеличения доходов;

6) "рисковые" инвестиции.

К первой группе относят инвестиции, связанные с повышением надежности производства и техники безопасности, направленные на выполнение требований по сохранению окружающей среды и связанные с приведением производства в соответствие действующим нормативным и законодательным актам. Целью инвестиционных проектов второй группы является сохранение завоеванных рынков и поддержка репутации предприятия. Третья группа включает инвестиции, необходимые для обновления и расширения производства, повышения его технического уровня и тому подобное. Инвестиционные проекты четвертой группы направлены на сокращение разного рода издержек, позволяют снизить цены на товары и увеличить размер прибыли. В пятой группе основное внимание уделяется расширению деятельности, увеличению производственной мощности и повышению доходов. Шестая группа включает инвестиции, связанные со значительной степенью риска. К этой группе относят внедрение новых технологий и выпуск принципиально новых видов продукции.

Каждой группе принято ставить в соответствие минимальную (трогову) величину прибыли на вложенный капитал. Такая пороговая норма прибыли может использоваться как критерий приемлемости конкретного инвестиционного проекта. В соответствии с вышеприведенным разделением для первой группы требования к норме прибыли отсутствуют, для второй группы минимальная норма прибыли принимается на уровне 6 %, для третьей — 12 %, четвертой — 15 %, пяти — 20 % и шестой — 25-30 % соответственно.

Приведенная классификация имеет важное значение для планирования инвестиционной политики предприятия. Она позволяет систематизировать неоднородные инвестиционные проекты, определить первоочередность подготовки проектов в соответствии с инвестиционной политикой предприятия и обеспечивает сравнение альтернативных проектов в рамках группы проектов однотипного направления.

10) по характеру направленности действия инвестиции принято подразделять на:

- начальные или нетто-инвестиции — начальные инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия;

- инвестиции на расширение или экстенсивные инвестиции — направляемые на расширение производственного потенциала, увеличение масштабов деятельности на том же техническом уровне (вложения на введение дополнительных складских помещений, производственных площадей, основного технологического оборудования и др.);

- реинвестиции — повторные инвестиции за счет использования прибыли, полученной от первичного вложения капитала. К ним относят инвестиции на замену изношенного оборудования, рационализацию, изменение ассортимента продукции, диверсификацию, подготовку кадров, НИОКР, охрану окружающей среды, обеспечение выживания предприятия в будущем и тому подобное;

- брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций, и таким образом представляют собой совокупность инвестиций, которые осуществляются при создании (приобретении) предприятия и связанных с ним средств, высвобождающихся;

- дезинвестиции — процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях.

11) степенью совместимости осуществления инвестиции подразделяют на:

- независимые инвестиции — вложения капитала в объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (независимые от других объектов инвестирования и не взаимоисключающие);

- взаимозависимые инвестиции — вложения капитала в объекты инвестирования, очередность реализации и последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ним;

- взаимоисключающие инвестиции носят аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и другим основным параметрам и требуют альтернативного выбора.

12) По уровню инвестиционного риска различают:

- безрисковые инвестиции — вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение реальной суммы чистой инвестиционной прибыли. К ним относят вложения в государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков. Термин "безрисковые" является в определенной степени условным, так как потенциальный финансовый риск присущ любым инвестициям, и без рисковые инвестиции фактически служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим вложениями.

- низкорисковые инвестиции — вложение капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже средне рыночный;

- середньоризикові инвестиции — уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует средне рыночной;

- высокорисковые инвестиции — уровень риска по объектам данной группы значительно выше средне рыночного;

- спекулятивные инвестиции — вложения капитала в наиболее рисковые инвестиционные проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и тому подобное.

13) По уровню доходности выделяют:

- высокодоходные инвестиции — вложения капитала в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной доходности по которым значительно превышает среднюю норму этой доходности на инвестиционном рынке;

- среднедоходных инвестиции — ожидаемый уровень чистой доходности по инвестиционным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы примерно соответствует средней норме доходности на инвестиционном рынке;

- низкодоходные (малодоходные) инвестиции — ожидаемый уровень чистой инвестиционной доходности, как правило, значительно ниже средней нормы доходности;

- бездохідні инвестиции — группа объектов инвестирования, выбор и реализацию которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли.

По форме получения дохода инвестиции можно классифицировать как такие, которые приносят материальные выгоды (денежные доходы, уменьшение риска, выход на новые рынки сбыта) и такие, что обеспечивают социальные выгоды (повышение престижа предприятия, улучшения условий труда и состояния окружающей среды).

Особый взгляд на экономическую сущность инвестиций и их классификация отражены в Законе Украины "О налогообложении прибыли предприятий" от 22 июля 1997 г, в частности в п.1.28 ст.1 этого Закона приводится несколько иное, более узкое понятие инвестиций: инвестиции определяется как хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение основных фондов, нематериальных активов, корпоративных прав и ценных бумаг в обмен на средства или имущество.

Закон Украины "О налогообложении прибыли предприятий" (п.1.28 ст.1) приводит разделение инвестиций на виды в зависимости от методов хозяйствования: на капитальные инвестиции, финансовые инвестиции и реинвестиции.

Капитальная инвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение домов, сооружений, других основных фондов и нематериальных активов, которые подлежат амортизации в соответствии с названным Законом.

Финансовая инвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов.

Финансовые инвестиции, в свою очередь, подразделяются на прямые и портфельные.

Прямая инвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает внесение средств или имущества в уставный фонд юридического лица в обмен на корпоративные права, эмитированные таким юридическим лицом.

Портфельная инвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение ценных бумаг, деривативов и других финансовых активов за средства на биржевом рынке (за исключением операций по купле акций как непосредственно налогоплательщиком, так и связанными с ним лицами, в объемах, превышающих 50% от общей суммы акций эмитента, которые принадлежат к прямым инвестициям).

Реинвестиция — это хозяйственная операция, которая предусматривает осуществление капитальных или финансовых инвестиций за счет дохода (прибыли), полученного от инвестиционных операций.

Объектом вложения капитальных инвестиций выступает только основной капитал, в то время, как объектом реальных инвестиций являются основной и оборотный капитал (производственные запасы, товарно-материальные ценности). Таким образом, из классификации инвестиций согласно Закону Украины "О налогообложении прибыли предприятий" выпадают объекты оборотного капитала.

Перечисленные классификационные признаки на этом не ограничиваются.

в Зависимости от целей анализа инвестиций как объекта управления финансовый менеджер должен учитывать их специфику по следующим критериям:

— сфера инвестиционной деятельности предприятия (капитальное строительство, экологическая сфера, инновационная сфера, сфера обращения финансового капитала, сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности);

функциональная направленность инвестиций (в разведку полезных ископаемых, их добычу, производство, переработку, транспортировку, сбыт и маркетинг);

отраслевая направленность вложений (энергетика, транспорт, машиностроение, пищевая промышленность, химическая и нефтехимическая промышленность, медицина, сельское хозяйство и тому подобное);

— необходимость осуществления инвестиций (обязательные, желательные, необязательные);

— источники финансирования инвестиций (за счет собственных, заемных и привлеченных средств);

— новизна получаемых в результате инвестирования продуктов (совершенно новые, усовершенствованные, знакомые рынке);

— отношение к рынкам сбыта (инвестиции на удержание существующего рынка или его расширения в этой стране и за рубеж);

— показатель эффективности инвестиции (высокоэффективные, средне-эффективные, малоэффективные);

— временная структура денежных потоков (с постоянным движением, с переменным движением) и др.

Кроме приведенного разделения инвестиций в экономической теории применяют также классификации инвестиций по другим признакам, в частности, инвестиции можно классифицировать по мотивам и задачам, за необходимой суммой вложения капитала, по форме получения доходов, по степени обязательности осуществления и тому подобное.