Портфельный риск и методы его снижения

Любые инвестиций связаны с определенным риском. Все инвестиции в той или иной степени подвержены влиянию изменений политической ситуации и экономического климата, поэтому всегда есть риск того, что инвестор не сможет вернуть вложенный капитал без потерь.

Портфельный риск можно рассматривать как вероятность обстоятельств, при которых инвестор может понести убытки, вызванные инвестициями в портфель ценных бумаг, а также операциями по привлечению ресурсов для его формирования.

Риск может быть связан как с общими причинами или факторами, так и со специфическими для отдельного вида ценных бумаг.

Риск вложения капитала в ценные бумаги неоднороден по своему содержанию, поэтому его определяют как совокупность основных рисков, которым подвергается инвестор в процессе приобретения и хранения ценных бумаг. Портфельный риск — это комплексное понятие, которое, в свою очередь, включает разнообразные виды конкретных рисков: кредитный риск, процентный риск, валютный риск, инфляционный, риск низкой ликвидности ценных бумаг, риск досрочного отзыва ценных бумаг, риск банкротства эмитента тому подобное.

Выделяют следующие основные риски:

1. Кредитный риск возможен в случае ухудшения финансового состояния эмитента ценных бумаг и его отказа от выполнения своих обязательств по этим ценным бумагам. Т. е. эмитент не в состоянии выплатить проценты и/или основную сумму долга по долговым ценными бумагами (СССР в 1992 году — государственный долг составил более 1 триллиона рублей; Россия (осень 1998 г.) — дефолт (17 августа)).

2. Процентный риск — связан с изменениями процентных ставок по долговым обязательствам с договорным процентом и соответствующим снижением цены этих ценных бумаг. Такой риск, как правило, зависит от срока погашения облигаций: чем дольше срок, тем большим колебаниям подвергается цена.

3. Валютный риск — все инвестиции в иностранные объекты подлежат под риск того, что, независимо от эффективности в единицах местной валюты отдельного вида инвестиций, величины дохода и капитала могут изменяться под влиянием колебаний обменных курсов.

4. Коммерческий риск — цены на акции отдельных компаний растут или падают, в то время, как на рынке господствует обратная тенденция, поскольку на успех деятельности отдельной компании влияют не только экономические факторы, но и специфические причины, такие как вид производимой продукции или услуг, конкурентоспособность в рамках отрасли и факторы управления.

5. Инфляционный риск — существует в любой стране, потому что определенный процент инфляции имеет место в экономике.

В наиболее общем случае портфельный риск подразделяют на систематический и несистематический.

Несистематический (несистемный, селективный) еще называют характерным риском компании. Он может быть вызван забастовками, неудачными маркетинговыми программами, неверными решениями руководства компании, разрывом крупных контрактов данной компаний. То есть он вызывается факторами, которые влияют на все виды ценных бумаг, а могут быть связаны только с некоторыми из них. К несистематических видов риска относится также риск, связанный с отдельным сектором или отраслью (отраслевой риск).

то Есть несистематический риск — это часть общего риска, что обусловлено факторами, которые не влияют на все виды ценных бумаг и могут быть связаны лишь с одним из них.

Систематическое (системный, рыночный) риск может быть вызван войнами, катастрофами, инфляцией, ростом процентных ставок и тому подобное. Он связан с изменениями общего экономического и политического климата, что влияет на все виды ценных бумаг.

то Есть систематический риск — это та часть общего риска, которая связана с изменениями общего экономического и политического климата, что влияет на все виды ценных бумаг.

Наиболее распространенными методами снижения портфельного риска являются:

- диверсификация;

- стратегия штанги;

- ступенчатая структура сроков погашения ценных бумаг. Одним из наиболее эффективных методов сбалансированности портфеля и

снижение портфельного риска потерь по приобретенным ценным бумагам является диверсификация.

Диверсификация — это деление ценных бумаг портфеля таким образом, чтобы достичь максимального дохода при минимальном риске за счет распределения капитала между множеством ценных бумаг разного качества и разных сроков погашения.

Различают диверсификацию:

- по видам ценных бумаг;

- по отраслям экономики;

- за регионами и странами;

- для облигаций возможна диверсификация по срокам погашения. Основной целью диверсификации в отношении качества ценных бумаг

является минимизация риска невыполнения должником своих обязательств.

Основная цель диверсификации по срокам заключается в уменьшении риска, связанного с колебанием процентных ставок в соответствии с прогнозируемой ликвидностью и доходностью. Таким образом диверсификация понижает риск за счет того, что возможные низкие доходы по одним ценным бумагам перекрываются высокими доходами по другим ценным бумагам.

С помощью диверсификации можно снизить только несистематический риск.

Для снижения риска инвестиционных операций рекомендуется использовать ступенчатую структуру сроков погашения ценных бумаг. Ступенчатый метод (метод "лестницы") состоит в равномерном распределении инвестиций между ценными бумагами разного срока. Высвобожденные средства от краткосрочных финансовых инструментов вкладываются в более долгосрочные ценные бумаги. В результате обеспечивается простота регулирования и контроля, уменьшается сумма инвестиционных ресурсов в обороте. К недостаткам ступенчатого метода следует отнести невозможность быстрого внесения изменений в структуру инвестиционного портфеля. Соответственно возникает риск упущенной выгоды от игры на курсовых разницах ценных бумаг.

Таким образом ступенчатая структура сроков погашения ценных бумаг предусматривает вложения средств таким образом, чтобы по прохождении определенного периода истекал срок погашения части стоимости ценных бумаг. Высвобожденные при этом средства реинвестируются в новые ценные бумаги.

Другим методом снижения риска можно назвать стратегию штанги. Используя этот метод, инвестор вкладывает капитал в долгосрочные и краткосрочные обязательства при небольшом количестве или вообще отсутствии среднесрочных ценных бумаг. Таким образом долгосрочные и краткосрочные ценные бумаги урвновешивают одни одних. То есть полярный метод (метод "штанги") заключается в концентрации инвестиций в ценные бумаги полярного срока. Основная часть средств вкладывается в ценные бумаги с очень коротким сроком (с целью обеспечения ликвидности) и ценные бумаги с очень длинным сроком (для обеспечения дохода), и лишь незначительная часть инвестиционного портфеля формируется за счет среднесрочных финансовых инструментов.

Недостатком этого метода можно назвать возможность недостоверности прогнозов по процентным ставкам. Однако при наличии точных прогнозов этот метод является более эффективным, чем метод ступенчатой структуры сроков погашения ценных бумаг.

Следовательно, на надежность финансовых инвестиций влияют систематические (рыночные) и несистематические (портфельные) риски. Несмотря на то, что в условиях политической нестабильности и спада производства систематический риск финансовых вложений очень высок, средств защиты от него практически не существует. И наоборот, портфельный риск можно уменьшить с помощью диверсификации и страхования. К специфическим методам внутреннего страхования финансовых рисков можно отнести формирование специального страхового резерва из высоконадежных ценных бумаг.

Таким образом, каждый инвестор при формировании своего инвестиционного портфеля должен определить цели инвестиционной политики, приоритеты в выборе ценных бумаг и способы защиты портфеля от потенциальных рисков.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >