Управление портфелем ценных бумаг

Управление портфелем ценных бумаг — это планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формированию и поддержке для достижения поставленных перед ним целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации связанных с ним расходов.

Выделяют два основных способа управления портфелем ценных бумаг: 1) активное управление предполагает, с одной стороны, тщательное отслеживание и приобретение наиболее эффективных ценных бумаг, а с другой — максимально быстрое избавление от низко доходных ценных бумаг (формирования переменного портфеля ценных бумаг);

Активное управление предполагает тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, отвечающих целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля. Инвестор использует эту стратегию тогда, когда пытается получить доходность выше среднерыночной. Стратегия активного управления требует значительных затрат, потому что она связана с информационно-аналитической подготовкой решений, приобретением и разработкой собственного программно-технического и методического обеспечения. Именно поэтому эту стратегию выбирают те инвесторы, которые имеют достаточный капитал и высокопрофессиональный персонал.

2) пассивное управление состоит в создании хорошо диверсифицированного портфеля с заранее предельным уровнем риска и продолжительном содержанию такого портфеля в неизменном состоянии (формирования фиксированного портфеля ценных бумаг). Пассивное управление портфелем ценных бумаг базируется на представлении, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе ценных бумаг или учете времени.

Пассивное управление характерно для консервативных и умеренно-агрессивных инвесторов. Главными целями при пассивном управлении является защита вложений от инфляции и получение гарантированного дохода при минимальном уровне риска и низких затратах на управление. Этот тип управления предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей ценных бумаг, для которых можно с высокой точностью рассчитать доходность, риск и ликвидность.

Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем накладных расходов и низким уровнем риска. Вместе с тем несмотря на эти привлекательные качества пассивного портфеля лишь около четырех процентов западных менеджеров используют в своей деятельности пассивную тактику.

Независимо от стратегии и тактики управления инвестиционным портфелем при его формировании должны соблюдаться базовые принципы инвестиционного менеджмента.

Во-первых, инвестиционный портфель должен соответствовать имеющимся финансовым ресурсам предприятия. Выбор инвестиционных инструментов ограничивается рамками возможного объема финансирования, что не нарушает финансовую устойчивость предприятия.

Во-вторых, оперативное управление портфелем ценных бумаг должно исходить из принципа обеспеченности его управляемости. Если в случае реальных инвестиций ограничивающим фактором является кадровый потенциал для реализации инвестиционных проектов, то в случае вложения средств в финансовые инструменты управляемость портфеля в основном зависит от возможности отслеживания изменения курса ценных бумаг и оперативного реинвестирования имеющихся денежных средств в более доходные инвестиционные объекты.

в-третьих, тактическое управление инвестиционным портфелем должно осуществляться с учетом стратегических целевых ориентиров инвестиционной политики: лимита финансовых ресурсов на финансовое инвестирование, уровня качества включенных в портфель ценных бумаг, лимитов ценных бумаг по срокам погашения.

в-четвертых, обосновывая целесообразность финансовых инвестиций, финансовый менеджер должен учитывать не только их доходность, но и способность обратной трансформации в готовые средства платежа. Для предприятия одинаково невыгодно как жертвовать доходностью ради уверенности в полной ликвидности и платежеспособности, так и пытаться максимизировать прибыль любой ценой, несмотря на риск неплатежеспособности.

Согласно указанного принципа обеспечения управляемости финансовых инвестиций предприятия могут использовать самостоятельное или трастовое (доверительное) управление портфелем ценных бумаг.

Самостоятельное управление инвестиционным портфелем применяется при высоком уровне квалификации специалистов предприятия и их достаточной информированности о конъюнктуре фондового рынка. При этом инвестор может сам осуществлять эпизодический выход на рынок ценных бумаг или пользоваться услугами брокеров. Трастовое (доверительное) управление инвестиционным портфелем заключается в передаче институциональным инвесторам (инвестиционным компаниям и фондам, трастовым компаниям, банкам) ряда управленческих функций: осуществление расчетов за ценными бумагами, их хранение, посредничество при залоге, ведение бухгалтерского учета, представительство интересов предприятия на собрании акционеров и тому подобное. Трастовое управление может осуществляться на агентских началах (на основании предыдущих распоряжений клиента) или с полным представительством (без предварительного согласования операций с ценными бумагами с предприятием-владельцем).

Управление портфелем ценных бумаг осуществляется путем поэтапной реструктуризации финансовых активов, которая предусматривает:

— сохранение в портфеле наиболее доходных и ликвидных бумаг;

— использование полученных доходов от инвестиций для возмещения текущих расходов;

— реинвестирования части чистой прибыли в новые ценные бумаги и реальные проекты.

С целью уменьшения прямых потерь и увеличения текущих доходов от ценных бумаг в периоды циклических изменений ставки процента на финансовых рынках нужно вовремя регулировать размер и состав инвестиционного портфеля предприятия. Возможные стратегии оперативного управления финансовыми инвестициями в зависимости от конъюнктурной стадии на финансовом рынке приведены в таблице.

Таблица. Стратегия управления портфелем ценных бумаг в периоды циклических изменений ставки процента на финансовом рынке

Конъюнктурная стадия финансового рынка

Стратегия

Ставка процента высока и в дальнейшем ожидается ее еще больший рост

• Увеличение размера портфеля ценных бумаг. • Увеличение доли краткосрочных ценных бумаг с целью быстрого перехода до высшего уровня процентов. • Продажа с потерей краткосрочных ценных бумаг с меньшим процентом и покупка финансовых инструментов 3 более высоким процентом

Ставка процента высока, но в будущем может снизиться

• Стабилизация размера портфеля ценных бумаг. • Увеличение доли долгосрочных ценных бумаг с целью фиксации высшего уровня дохода. • Продажа с потерей краткосрочных ценных бумаг с более низким процентом и покупка долгосрочных финансовых инструментов с более высоким процентом

Ставка процента низкая и в будущем может еще больше снизиться

• Уменьшение размера портфеля. • Увеличение доли долгосрочных ценных бумаг с целью фиксации высшего уровня дохода

Ставка процента низкая, но в будущем может вырасти

• Уменьшение размера портфеля. • Увеличение доли краткосрочных ценных бумаг с целью быстрого перехода до высшего уровня процентов

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >