Международная инвестиционная деятельность и ее институты

Мировой рынок инвестиций приобретает все большее значение как по объему движения международных инвестиций, так и по возможностям маневрирования капиталом. Международная инвестиционная деятельность обусловливается экспортом капитала за границу в денежной или товарной форме) с целью получения прибыли и расширения экономического влияния и представляет собой совокупность практических действий инвесторов и участников инвестиционной деятельности по вложению капитала за рубеж. Она перераспределяет в пространстве и времени ресурсы между отдельными субъектами и объектами разных стран.

В широком смысле международными являются те инвестиции, реализация которых предусматривает взаимодействие участников, которые принадлежат разным государствам. В узком смысле международная инвестиция — это инвестиция за границу или иностранная инвестиция.

Из страны базирования осуществляется экспорт капитала, она является местом преимущественного базирования инвестиционного субъекта (для физического лица — это страна гражданства, для юридического — страна регистрации). Инвестирования капитала, его непосредственное вложение осуществляется в принимающей стране. Страны базирования иногда называют странами-донорами, а принимающие страны — реципиентами инвестиций.

С направлением движения инвестиционных ресурсов связано понятие "отток капитала" (или "бегство капитала") и "чистый приток капитала". Отток или бегство капитала — это перевод значительных размеров капитала в страны с более благоприятным инвестиционным климатом (для избежания высокого налогообложения, негативных последствий инфляции и др.). Главной мотивацией бегства капитала является гарантированность его выгодного размещения в других странах. Чистый приток капитала — это разница между объемом поступления денежных средств из-за границы (через займы и продажи иностранным инвесторам финансовых активов) и объемом вывоза капитала в форме займов иностранным заемщикам или покупки финансовых активов зарубежных эмитентов.

Различают две формы вывоза капитала:

1) вывоз предпринимательского капитала, то есть его размещение в производственные предприятия стран-импортеров (реципиентов);

2) вывоз ссудного капитала — в виде займов, кредитов и тому подобное. Предпринимательский капитал, в свою очередь, делится на прямые и

портфельные инвестиции.

Существует много путей привлечения иностранного капитала для инвестирования экономики страны. Важнейшие из них:

- прямые инвестиции через создание предприятий с иностранным капиталом, в том числе совместных предприятий;

- портфельные инвестиции путем продажи иностранным инвесторам ценных бумаг;

- кредиты, займы и гранты международных финансовых институтов, стран, государственных учреждений, международных фондов, экспортных агентств, банков.

Институты международного инвестирования

Международные финансовые институты подразделяются на всемирные и региональные. До всемирных относятся Международный валютный фонд, Всемирный банк и Банк международных расчетов.

Региональные создаются по континентальной признаку: Европейский банк реконструкции и развития, Азиатский банк развития, Африканский банк развития, Межамериканский банк развития и др.

Международные и региональные финансово-инвестиционные организации создаются на базе многосторонних соглашений между государствами. их цель — способствовать развитию международного и регионального финансового сотрудничества, развития внешней торговли, поддержания равновесия платежных балансов стран, входящих в них, регулирование курсов их валют, предоставление кредитов этим странам и гарантирование частных займов за границей.

Наиболее влиятельными международными валютно-кредитными учреждениями является группа Всемирного банка (Всемирный банк), Международный валютный фонд (МВФ), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и другие. Условия деятельности этих финансовых институтов определяются их уставами и разнятся между собой, что обусловлено спецификой функционирования этих институтов.

Международный валютный фонд предоставляет займы преимущественно на покрытие дефицита платежного баланса, бюджета, на закупку критического импорта. На финансовые помощь от МВФ имеют право все страны-участницы — как богатые, так и бедные.

В деятельности Всемирного банка наряду с подобными направлениями, основное место занимают кредиты, направленные на развитие конкретных отраслей экономики. Всемирный банк не предоставляет займов ни развитым странам, ни частным лицам, а только платежеспособным правительствам стран. Чем беднее страна, тем благоприятнее условия, на которых она может получить заем от Всемирного банка.

Кредиты Европейского банка реконструкции и развития поддерживают развитие малого и среднего предпринимательства.

Международный валютный фонд — международная наднациональная валютно-кредитная организация, которая создана с целью регулирования валютных отношений между странами-членами ООН. МВФ должен следить за выполнением установленных правил поведения в области валютно-финансовых отношений, а также предоставлять ресурсы для финансирования дефицитов платежных балансов тем странам, которые этого требуют. Основан в 1944 г. на III Международной валютно-финансовой конференции (Бреттон-Вудс, США), а начал функционировать в 1947 году. Имеет статус специализированного учреждения ООН. Украина является членом МВФ с сентября 1992 года.

Порядок вступления Украины в МВФ: год поступления — 1992 г.; квота — 0,7%; сумма вступительного взноса — 991,3 млн СДР; условия уплаты вступительного взноса: свободноконвертируемая валюта — 22,7%, национальная валюта — 77,3%; регулятивный механизм влияния Украины на политику МВФ — 250 голосов как страна-член МВФ + 1 голос на каждые 100 тыс. СДР квоты.

СДР — специальные права заимствования в МВФ — искусственно созданные международные резервные средства для регулирования платежных балансов, пополнения официальных резервов и расчетов с МВФ. Выпуск СДР начался с 01.01.1970 г. в виде специальной записи на счетах стран-членов МВФ. С 01.01.1999 г. СДР рассчитывается на основе удельного веса "корзины валют": 39% доллар США; 32% — евро; 18% иена; 11% фунт стерлингов.

Капитал МВФ образован за счет взносов стран-членов этой организации. Размер взноса определяется уровнем экономического развития страны и ее местом в мировой экономике и международной торговле.

На финансовую помощь от МВФ имеют право все страны-участницы — как богатые, так и бедные.

Деятельность МВФ охватывает три основных направления:

- кредитования;

- регулирование международных валютных отношений;

- постоянный надзор за мировой экономикой.

Основная особенность МВФ как кредитора — это его возможность влиять на хозяйственную политику национальных правительств. В каждом случае разрабатывается государственная программа финансово-экономической стабилизации или структурной адаптации. Выделение кредитов зависит от трех основных факторов:

- потребности в ресурсах (для выравнивания платежного баланса);

- квоты страны;

- выполнение требований МВФ (предоставление кредитов обусловливается выполнением страной определенных политических и экономических требований).

МВФ выдвигает ряд условий предоставления займов и кредитов:

- стабилизация экономики;

- снижение бюджетного дефицита;

- стимулирование инвестиционных процессов;

- уменьшение дотаций убыточным предприятиям и отраслям;

- мерах по нормализации платежной дисциплины и исполнения обязательств перед внешними кредиторами;

- реализация программы структурной перестройки и приватизации;

- осуществление таможенной политики с целью создания благоприятных условий для международной торговли;

- отмена ограничений по уровню рентабельности для предприятий при переходе к налогообложению прибыли.

МВФ использует несколько механизмов предоставления финансовой помощи.

Обычное кредитование — это программа stand-by и программа расширенного кредитования EFF.

Льготное кредитование - механизм расширенного финансирования структурной перестройки ESAF и механизм финансирования системных преобразований STF.

Компенсационное и чрезвычайное кредитование CCFF. Дополнительное резервное кредитование SRF.

Стенд-бай (stand-by agreement) — соглашение о резервных кредитах между МВФ и странами-членами этой организации, которая предоставляет дополнительные права займа к уже имеющимся у нее в таких ситуациях, как временный кризис платежного баланса.

Транш (от франц. tranche — ломоть, кусочек) — частичный платеж крупной денежной суммы. В МВФ первые 25 % займа называются золотым или резервным траншем. Получение следующих траншей кредита, как правило, связано с успешным выполнением предыдущих.

В случае неуплаты за кредит наступает потеря интереса к дальнейшему инвестированию необязательного должника.

Всемирный банк — это группа родственных организаций, цель деятельности которых заключается в уменьшении бедности и повышении жизненных стандартов стран-членов путем содействия их экономическому развитию. Всемирный банк — межправительственное учреждение, которое способствует экономическому развитию стран-членов и является самым влиятельным международным институциональным инвестором. Его структурными подразделениями являются Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Международная ассоциация развития (МАР), Международная финансовая корпорация (МФК), Многостороннее агентство гарантий инвестиций (МАГИ), Международный Центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС).

Украина с сентября 1992 г. стала членом МБРР, в октябре 1993 г. — участницей МФК, а в 1995 г. — полным членом МАГИ.

Международный банк реконструкции и развития был создан одновременно с МВФ по решению валютно-финансовой конференции ООН в 1944 году в США (г. Бреттон-Вудс). Начал свою деятельность в 1946 году. Членами МБРР могут быть только страны, вступившие в МВФ.

Основная задача МБРР — стимулирование экономического развития развивающихся стран путем предоставления им долгосрочных кредитов (на 15 -20 лет). Уставом МБРР определены обязательное целевое использование предоставленных средств — они должны использоваться исключительно на производственные цели и способствовать экономическому росту стран (то есть объектом кредитования должны быть реальные инвестиции). Займы предоставляются непосредственно правительствам и центральным банкам стран-членов или под их гарантию. Процентная ставка ориентируется на уровень процентных ставок международных рынков заемного капитала и меняется каждые шесть месяцев.

Весь спектр займов, которые предоставляет МБРР, делится на две большие группы — инвестиционные займы и системные кредиты на структурную перестройку экономики.

Совместное финансирование является одним из важных направлений деятельности Банка. Оно является одним из основных средств привлечения иностранного капитала в развивающиеся страны. Совместное финансирование поступает из трех основных источников:

- официальные источники, к которым относятся правительства, государственные учреждения, многосторонние финансовые учреждения;

- экспортные кредитные учреждения, которые непосредственно финансируют закупки товаров и услуг в определенной стране;

- финансовые посредники которые являются источниками частного капитала, коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды и проч.

Помимо финансовых ресурсов, МБРР предоставляет также техническую помощь, дает рекомендации по разработке экономической политики.

Международная ассоциация развития создана в 1960 году как филиал МБРР (с целью сохранить влияние развитых западных государств на развивающиеся страны) с целью финансирования проектов и программ развития в беднейших странах. МАР предоставляет кредиты на менее обременительных условиях, чем условия МБРР.

МАР специализируется на содействии экономическому развитию наиболее экономически отсталых стран мира путем предоставления льготного финансирования. Это беспроцентные кредиты сроком до 50-ти лет с 10-летним льготным периодом, в течение которого взимаются только комиссионные в размере 0,75 % на административные расходы. Подавляющее большинство кредитов МАР предоставляет странам с низким уровнем жизни.

Фонды МАР формируются из взносов стран-членов, дополнительных взносов развитых стран-членов и отчислений из прибыли МБРР.

Международная финансовая корпорация создана в 1956 году. Входит в структуру Всемирного банка, но юридически и финансово независимая. Цель МФК — содействие развитию частного сектора в экономике. Фонды МФК состоят из доходов от акций, собственных займов (в том числе от МБРР), нераспределенной прибыли. Высокий международный авторитет МФК позволяет ей привлекать капитал под наиболее низкие проценты (7,5 — 8 %). Маржа, которую взимает корпорация при предоставлении кредита, составляет 0,5 %. МФК предоставляет долгосрочные кредиты под рыночные проценты высокорентабельным частным предприятиям без гарантии правительства, срок погашения согласовывается по каждому проекту.

Корпорация финансирует создание новых компаний или участвует в расширении существующих или модернизации действующих компаний в различных секторах экономики; она имеет право непосредственно участвовать в акционерном капитале предприятий, которые строятся или расширяются, с правом дальнейшей перепродажи акций частным предпринимателям.

Большинство компаний, которые финансирует МФК, являются прибыльными. Корпорация проводит четкий анализ каждого проекта, перед тем как принять решение об инвестировании. Она проверяет технико-экономическое обоснование, потенциальные риски, структуру управления, возможности финансирования и технологию.

Для получения финансирования проекта со стороны МФК необходимо выполнить два основных условия: он должен быть полезным для страны и прибыльным для инвесторов. МФК поддерживает только те предприятия, которые используют ресурсы эффективно и не зависят от рыночных искажений, таких как субсидии, тарифная защита и налоговые льготы. Финансируя преимущественно частные предприятия, МФК может также инвестировать в предприятия с частичной государственной собственностью при условии, что привлеченный частный сектор и предприятие руководствуются на коммерческой основе.

На данный момент МФК — крупнейший инвестор в Центральной и Восточной Европе: она финансирует в этом регионе более 40 проектов на сумму более 1,5 млрд. долларов.

В 1986 году по инициативе МФК создана консультативная служба по иностранным инвестициям — Foreign Investment Advisory Service (ФИАС). Руководство этой службой совместно с МФК осуществляют МАГИ и МБРР. ФИАС по просьбе правительств развивающихся стран, разрабатывает наиболее рациональные пути привлечения иностранных инвестиций, изучает инвестиционный климат страны, помогает в разработке инвестиционного законодательства и создании организаций и учреждений, необходимых для привлечения прямых иностранных инвестиций.

Многостороннее агентство гарантий инвестиций создано в 1988 году. Цель — способствовать инвестированию в развивающиеся страны путем устранения препятствий некоммерческого характера. МАГИ осуществляет страхование иностранных инвесторов от убытков, связанных с некоммерческим риском. МАГИ проводит страхование капиталовложений в развивающихся странах, на случай политических рисков: неконвертируемости валюты, от экспроприации, войн, волнений, срывов контрактов и др., что способствует развитию деятельности институтов Всемирного банка.

МАГИ предлагает страховое обеспечение инвестиций в следующих случаях:

- отсутствие конвертируемой валюты. В этом случае реализуется защита от потерь, возникающих в связи с невозможностью конвертации прибыли от инвестиций, полученных в местной валюте, в твердую валюту для перевода за пределы страны. То есть это защита от потерь, возникших в связи с невозможностью конвертировать местную валюту в иностранную для ее перевода за пределы страны пребывания;

- экспроприация. В этом случае обеспечивается защита от потерь, возникающих в связи с действиями правительства страны пребывания, которые могут сократить, ограничить или ликвидировать права собственности или контроля над нею, а также права на застрахованные инвестиции;

- война, и гражданское неповиновение. В этом случае обеспечивается защита от убытков, вызванных военными действиями или гражданскими беспорядками, которые привели к разрушению или нанесению ущерба материальным активам предприятия или к созданию препятствий для его деятельности;

- расторжение договора. В этом случае обеспечивается защита от потерь, возникающих в случае отказа от обязательств по контракту или его нарушение, когда нет возможности обратиться в суд или решение суда не принимается в разумные сроки такое решение не может быть исполнено.

Итак, МАГИ осуществляет страхование капиталовложений от политического риска на случай экспроприации, войны, срыва контрактов.

МАГИ также предоставляет техническую помощь, дает рекомендации по улучшению условий для притока инвестиций в страну, способствует разработке и реализации инвестиционных программ и проектов.

Международный Центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС) основан в 1966 году и предназначен для содействия возрастанию потоков международных инвестиций путем предоставления услуг по арбитражному разбирательству и урегулированию споров между правительствами и иностранными инвесторами, предоставление консультативных услуг, проведения научных исследований, предоставления информации относительно инвестиционного законодательства.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) ведет свою историю от основанного в довоенные годы Банка международных расчетов (БМР) в Базеле (Швейцария) — и фактически единственной на то время международной валютно-кредитного учреждения. БМР был основан в 1930 году межправительственным соглашением Бельгии, Великобритании, Италии, Германии, Франции, Японии и конвенции этих государств со Швейцарией. Это было соглашение между центральными банками указанных стран. Основной функцией БМР было содействие сотрудничеству между центральными банками с целью создания благоприятных условий для осуществления международных финансовых операций.

После второй мировой войны создается ряд валютно-кредитных учреждений на региональном уровне, таких как Азиатский банк развития, Африканский банк развития и другие организации.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) основан в 1991 г. и является региональным международным банком. Главной особенностью ЕБРР, отличающей его от других банков развития, является поддержка им именно частной предпринимательской инициативы. Банк создан специально для содействия экономическим реформам в странах Восточной Европы и государствах — бывших республиках СССР.

Банк был создан на основе межправительственных соглашений о содействии проведению реформ в странах Центральной и Восточной Европы в условиях перехода к рыночным отношениям, штаб-квартира ЕБРР находится в Лондоне. Целью банка является содействие развитию государств Центральной и Восточной Европы, проведения в них рыночных реформ, то есть содействие переходу к открытой экономике, ориентированной на рынок, а также развития частного предпринимательства.

Капитал ЕБРР в 10 млрд. ЭКЮ. Государства-члены согласно установленных квот подписываются на акции банка. Наибольшая доля акций принадлежит США — 10 %, Великобритания, Германия, Италия, Франция и Япония имеют одинаковую долю — по 8,5175 %. Доля бывшего СССР составляла 6,0 % (600 млн. ЭКЮ), которая теперь поделена между странами — бывшими республиками СССР. Украина стала членом ЕБРР 12 августа 1992 года. В середине 1993 года Банк открыл филиал в Киеве.

Не менее 60 % Осуществляемого банком финансирование должно направляться в предприятия частного сектора или государственные предприятия, которые выполняют государственную программу приватизации, и не более 40 %

— в государственную инфраструктуру или другие проекты.

ЕБРР является коммерческим банком и потому условия его кредитования отличаются от условий кредитования МВФ и МБРР.

В своей деятельности ЕБРР руководствуется следующими принципами:

- банк не должен конкурировать с другими организациями;

- банк специализируется на содействии проведению реформ в странах с бывшей плановой экономикой;

- средства вкладываются, главным образом, в частный сектор, причем только в определенные отрасли (объекты энергетики, АПК, реконструкция металлургических комбинатов).

тех, кто стремится получить кредиты, ЕБРР выдвигает определенные требования:

1) заинтересован в кредите или представитель банка должны подготовить экономическую модель использования и возврата кредита (бизнес-план);

2) кредит выдается под залог, превышающий сумму кредита в 1,5

— 2 раза;

3) заинтересованная сторона должна войти в проект с собственным капиталом в соотношении 70:30;

4) размер собственных активов предприятия не должен превышать 2,5 млн. долл. США;

5) минимальная сумма кредита, которая может выделяться по линии ЕБРР, составляет 50 тыс. долл., максимальная — 2,5 млн. долл.

В Украине ЕБРР реализует проекты как для государственных предприятий, так и для частного сектора экономики, выдвигая при этом следующие условия кредитования малого и среднего бизнеса:

- размер кредита составляет от 50 тыс. до 2,5 млн. долл. США со сроком действия до 5 лет;

- обеспечение кредита залогом в размере не менее 125 %;

- общая стоимость проекта должна составлять от 75 тыс. до 4 млн. долл. США, при этом собственный взнос заемщика — не менее 30 % стоимости проекта, а численность работающих — не более 500 человек.

Европейский инвестиционный банк создан в 1958 году. Основная цель деятельности банка — финансирование проектов, имеющих региональное, отраслевое и общеевропейское значение. Кредиты предоставляются сроком от 20 до 25 лет на рыночных условиях. Приоритет отдается отраслям инфраструктуры (энергетика, транспорт, телекоммуникации) и охране окружающей среды.

Европейский банк валютного сотрудничества, созданный в 1973 году в рамках Европейской валютной системы, выполняет функции, аналогичные МВФ — предоставляет кредиты на покрытие дефицита платежного баланса.