ОБОСНОВАНИЕ ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Виды оценки эффективности инвестиций

Идея любого вложения капитала должна обосновываться расчетами того, в какой степени будущие доходы покроют нынешние (текущие) расходы. На этот вопрос должен ответить каждый инвестор от частного лица до государства в целом.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным и решающим этапом в процессе принятия инвестиционных решений. От результатов этой оценки, ее объективности и обоснованности, зависит принятие данного проекта к реализации или его отклонения. Данная оценка позволяет предсказать сроки возвращения вложенного капитала, эффективность его использования, темпы развития предприятия и тому подобное.

Мировой опыт накопил значительное количество методов и приемов инвестиционного анализа, с помощью которых осуществляется инвестиционный анализ проектов, то есть оценивается и сопоставляется инвестиционная привлекательность (эффективность) направлений инвестирования отдельных программ (проектов) или объектов.

Эффективность инвестиций находит свое выражение в взаємопов'язаній системе исчисления показателей эффективности (оценки привлекательности) инвестирования, разносторонне характеризующих эффективность использования инвестированного капитала.

Различают три вида оценки эффективности инвестиций: финансовый (коммерческую), бюджетную и экономическую.

Финансовая (коммерческая) оценка эффективности инвестиций учитывает финансовые последствия реализации инвестиционного проекта для его непосредственных участников.

Бюджетная оценка эффективности отражает финансовые последствия осуществления проекта для государственного, регионального или местного бюджета, то есть ожидаемые соотношения расходов, налогов и сборов.

Экономическая оценка характеризует эффективность инвестиций для народного хозяйства в целом или для отрасли, группы предприятий, региона и тому подобное. Такая оценка проводится с позиции всего общества и выходит за пределы прямых финансовых интересов отдельных участников инвестиционного проекта.

Анализ финансовой и экономической оценки эффективности инвестиций дополняют друг друга, хотя современного инвестора прежде всего интересует коммерческая эффективность инвестиционного проекта.

Методы оценки эффективности инвестиций

В развитых странах с рыночной экономикой разработан и широко применяется большой арсенал методов оценки эффективности реальных инвестиций.

Стандартизированный подход к оценке и анализу инвестиционных проектов было введено благодаря деятельности Международного центра промышленных исследований при ЮНИДО (UNIDO, United National Industrial Development Organization — Организация ООН по проблемам промышленного развития). В 1978 году было опубликовано "Руководство по оценке проектов", в работе над созданием которого принимали участие главные международные финансовые институты (МБРР, МВФ и др.). Эта методика была специально разработана для технико-экономического обоснования инвестиционных проектов в развивающихся странах. Цель данной методики заключалась в предоставлении странам, что развиваются, инструмента для определения качества инвестиционных предложений и содействии стандартизации промышленных технико-экономических исследований. Расчеты эффективности, выполненные в соответствии с указанной методикой, признаются зарубежными инвесторами, и это облегчает прохождение международной экспертизы инвестиционных проектов, что особенно актуально для проектов, которые требуют привлечения иностранных инвестиций. Именно эта методика используется для анализа инвестиционных проектов и в Украине.

В наиболее общем случае совокупность количественных методов, используемых для оценки эффективности инвестиций, можно разделить на две группы: простые (статические) и динамические (методы дисконтирования).

К статическим методам оценки эффективности инвестиций относятся:

- метод определения срока окупаемости инвестиций (PP);

- метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (ROI) или средней нормы прибыли на инвестиции (ARR).

Простые методы, как правило, используются для предварительной оценки эффективности инвестиций. Они оперируют отдельными значениями исходных данных и не учитывают неравномерность поступления денежных потоков

Для более точного и детального анализа эффективности инвестиций, а также для оценки эффективности крупных инвестиционных проектов (реконструкции, технического перевооружения, внедрения линий, механизации и автоматизации производства и тому подобное) необходимо использовать методы, основанные на принципах дисконтирования денежных потоков, то есть динамические методы, которые также называют методами дисконтирования, поскольку они базируются на теории стоимости денег во времени. В соответствии с разработками ЮНИДО к методам, в которых используется дисконтирования, относят:

- метод расчета чистого приведенного дохода (NPV);

- метод определения индекса рентабельности инвестиций (PI);

- метод определения внутренней нормы рентабельности инвестиций

(IRR);

- метод расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиций

(PP).

Все указанные показатели имеют одну важную особенность: расходы и доходы разделены во времени приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени, как правило, принимается дата начала реализации инвестиционного проекта.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >