Метод расчета чистого приведенного дохода (NPV)

Одним из основных методов экономической оценки эффективности инвестиций считается метод расчета чистого приведенного дохода (NPV — Net Present Value). Сущность метода сводится к расчету чистой текущей стоимости — NPV, которую можно определить как величину, полученную путем дисконтирования разницы между годовыми поступлениями и оттоками денег, накапливаемых в течение экономической жизни проекта.

Метод расчета чистого приведенного дохода (NPV) позволяет получить наибольший обобщенный результат инвестирования, а именно его конечный эффект, выраженный в абсолютной сумме. Чистый приведенный доход определяется как сумма эффектов за весь расчетный период, приведенная к базовому моменту времени, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

При разовом инвестировании чистый приведенный доход рассчитывается по формуле:

где Ri — годовые денежные поступления в i-ый год,

ІС — стартовые инвестиции,

п — срок экономической жизни проекта,

г — ставка дисконтирования.

При этом выражение

выражает общую накопленную величину дисконтированных поступлений, то есть теперешнюю стоимость будущих денежных потоков, которые генерируются проектом.

Итак, чистый приведенный доход отличается от теперешней стоимости на величину инвестиционных затрат:

Если рассчитан чистый приведенный доход имеет положительное значение (МРУ > 0), то инвестиционный проект считается эффективным (при данной ставке дисконтирования) и рассматривается вопрос о его принятии. Причем чем больше значение показателя чистого приведенного дохода, тем эффективнее проект.

Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательным или равным нулю (МРУ < 0) должен быть отклонен, поскольку он не принесет инвестору прибыль на вложенный капитал. В частности, при отрицательном значении чистого приведенного дохода (МРУ < 0) инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен; а при условии равенства показателя чистого приведенного дохода нулю (МРУ = 0) проект не прибыльный, но и не убыточный.

Таким образом критерии принятия инвестиционного проекта к реализации по показателю МРУ следующие:

Если МРУ > 0 проект считается эффективным.

Если МРУ < 0 проект считается не эффективным и должен быть отклонен как такой, что принесет дополнительных доходов инвестору.

В реальной практике хозяйствования процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа все последующие инвестируемые суммы должны приводиться к настоящей стоимости (дифференцированно по каждому этапу последующего инвестирования). Следовательно, если инвестиционный проект предполагает последовательное инвестирование финансовых ресурсов на протяжении нескольких лет (т лет), тогда формула (1.6) для расчета чистого приведенного дохода изменится следующим образом:

где И! — инвестиции, осуществленные на и-м шаге расчета, Р.; — чистый поток платежей,

Т — горизонт расчета (равен сроку экономической жизни проекта, то есть периода, в течение которого инвестиционный проект генерирует притоков денежных средств), рассчитывается как максимальное значение между п и т

то Есть чистый приведенный доход выражает разницу сумм дисконтированных на один момент времени показателей дохода и инвестиционных расходов.

Вычисляя величины Я; нужно учитывать все виды поступлений, генерируемых инвестиционным проектом (прибыль, амортизационные отчисления и прочее).

несмотря на то, что метод расчета чистого приведенного дохода (МРУ) считается одним из самых надежных в зарубежной практике, он имеет ряд недостатков в частности:

• выбранная ставка дисконтирования принимается незаменимой для всего периода реализации инвестиционного проекта. В то же время в будущих периодах в связи с изменениями экономических условий эта ставка может изменяться.

• при высокой ставке дисконтирования отдаленные во времени платежи оказывают малое влияние на величину чистого приведенного дохода. Поэтому инвестиционные проекты, которые значительно отличаются продолжительностью экономической жизни, могут оказаться практически равноценными по конечному экономическому эффекту.

Вместе с тем следует отметить и полезную особенность метода расчета чистого приведенного дохода: показатели КРУ различных инвестиционных проектов можно грустить, что позволяет использовать метод расчета чистого приведенного дохода (КРУ) при оценке набора (портфеля) инвестиционных проектов.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >