Метод определения рентабельности инвестиций

Метод определения индекса рентабельности инвестиций (PI — Profitability Index) является продолжением метода расчета чистого приведенного дохода (NPV) Однако, в отличие от показателя NPV показатель PI является относительной величиной и определяется как отношение суммы приведенных доходов к сумме приведенных на ту же дату инвестиционных расходов.

Формулу определения индекса доходности можно представить в виде:

Если РИ > 1, то проект считается эффективным (прибыльным), и, наоборот при РИ менее 1 — проект убыточный.

Метод определения внутренней нормы рентабельности

определение внутренней нормы рентабельности инвестиций (IRR — Internal Rate of Return) заключается в определении показателя, который характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые имеют место при реализации инвестиционного проекта.

Внутренняя норма рентабельности является очень популярным показателем оценки целесообразности инвестиций в экономически развитых странах. Фактически IRR выражает расчетную ставку процента, при которой получаемые доходы от инвестиционного проекта становятся равными затратами на этот проект, то есть внутренняя норма доходности представляет собой норму дисконта, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

Если при некоторой ставке дисконтирования r = d* показатель NPV будет равен нулю, то это означает, что приведенные доходы становятся равными приведенным затратам. Такая ставка дисконтирования и получила название — внутренняя норма рентабельности. Уравнение для определения IRR принято записывать в следующем виде:

то Есть IRR — это расчетная ставка процента, при которой получаемые доходы от проекта становятся равными затратам на инвестиционный проект.

В общем случае, если значение IRR больше нормы дисконта, которая используется при исчисленные NPV (при условии, что NPV > 0), то реализацию инвестиционного проекта можно считать целесообразной.

На практике IRR рассчитывают по приближенной формуле:

где Ги — норма дисконта, при которой №В положительное, г2 — норма дисконта, при которой NPV имеет отрицательное значение;

МРУь NPV2 — значение чистого приведенного дохода при ставках дисконтирования г1 и г2 соответственно.

Метод расчета периода окупаемости

Метод расчета периода окупаемости инвестиций (PP — Payback Period) заключается в определении периода времени, в течение которого инвестиции будут возмещены за счет доходов, полученных от реализации данного проекта.

где — суммарные инвестиции; Ь — период окупаемости.

Период окупаемости определяется путем последовательного сложения членов ряда дисконтных доходов до тех пор, пока не будет получена величина, которая равна или превышает суммарный объем инвестиций.

Обозначим

Если Sm < SI < Sm+i, то срок окупаемости будет равен:

Вполне допустимым, хотя и менее точным, является методический подход к определению срока окупаемости инвестиций на основе среднегодовой величины денежных потоков.

где СРсер — средняя сумма денежного потока в приведенной стоимости.

Метод расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиций (РР) чаще всего используют для предварительной оценки инвестиционных проектов.

Следует отметить, что метод расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиций (РР) имеет существенный недостаток, а именно: показатель РР не учитывает денежные потоки, которые формируются после срока окупаемости инвестиций.

Итак двумя основополагающими принципами оценки эффективности инвестиционных проектов служат: первый — отдача инвестированного капитала в виде денежного потока (суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений); второй — обязательное приведение общих величин капитала и денежного потока к настоящей или будущей стоимости путем дисконтирования с помощью специально рассчитанного коэффициента приведения (дисконтного множителя).

Все рассмотренные методы оценки эффективности инвестиций тесно связаны между собой. Они характеризуют один и тот же процесс сопоставления распределенных во времени эффектов от инвестиций, однако эта характеристика осуществляется с разных сторон. Поэтому для получения объективной и обоснованной оценки эффективности инвестиций все вышеприведенные методы полезно применять в комплексе.

Таким образом, к рассмотрению следует принимать проекты, у которых показатель чистого приведенного дохода положительный, индекс доходности не меньше единицы, внутренняя норма доходности больше процентной ставки по кредитам и срок окупаемости которых минимальный. В процессе ранжирования инвестиционных проектов предпочтение следует отдавать тем, которые имеют более высокие показатели эффективности.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >