Оценка инвестиционной привлекательности предприятий

С позиций инвестора инвестиционная привлекательность рассматривается как обобщенная характеристика преимуществ и недостатков объекта инвестирования.

Инвестиционная привлекательность предприятия — это его интегральная характеристика как объекта предстоящего инвестирования с позиции перспектив развития (динамики объемов продаж, конкурентоспособности продукции, эффективности использования ресурсов и активов, их ликвидности, состояния платежеспособности, финансовой устойчивости, а также значения ряда неформализованных показателей.

Важнейшей задачей анализа инвестиционной привлекательности предприятия является последовательный сбор данных и выбор такой системы показателей, которые можно было бы эффективнее использовать для оценки инвестиционной привлекательности.

При оценке инвестиционной привлекательности необходимо учитывать отраслевую принадлежность субъекта хозяйствования. Это связано с влиянием отраслевой специфики на финансовый и инвестиционный цикл предприятия, ресурсный потенциал и источники финансирования. Сравнительную оценку инвестиционной привлекательности целесообразно осуществлять по предприятиям, относящихся к одной отрасли народного хозяйства.

При анализе инвестиционной привлекательности предприятия следует помнить, что она находится под влиянием таких факторов, не имеющих стоимостной оценки (неформализованных факторов): политические и общеэкономические изменения, реорганизация отрасли, изменение формы собственности, деловой имидж руководства предприятия и др. Направления анализа инвестиционной привлекательности предприятия и, соответственно, методика такого анализа зависят от целей, стоящих перед инвестором. Оценка инвестиционной привлекательности может осуществляться как с позиции результатов анализа показателей финансового состояния предприятия, так и с позиции его производственных возможностей. Оценка инвестиционной привлекательности с первой позиции является традиционной и широко используется в инвестиционном менеджменте, с другой — осуществляется в ходе объектного анализа.

В отечественной практике применяются различные методики анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Каждая из методик анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия имеет свои особенности, но назначение всех этих методик сводится к одному: установить, целесообразно инвестирования средств в анализируемое предприятие. Наиболее известной является методика оценки инвестиционной привлекательности на основе финансовых показателей.

Для оценки инвестиционной привлекательности используют различные финансовые коэффициенты. их состав определяется согласно целей и глубины анализа. Стоит подчеркнуть, что коэффициенты несут наибольший смысл в том случае, когда можно проследить их динамику за определенное время, например, 3-5 лет, или провести сравнительный анализ, например, до и после реализации инвестиционного проекта.

В Украине в основу методики определения инвестиционной привлекательности предприятия используется Положение "О порядке осуществления анализа финансового состояния предприятий, подлежащих приватизации", утвержденное Приказом Министерства финансов Украины и Фонда государственного имущества Украины от 26.01.2001 г. №49/121 и зарегистрированного в Министерстве Юстиции Украины 8.02.2001 г. №121/5312.

Согласно этому Положению оценка предприятия включает в себя: вертикальный анализ (определение удельного веса отдельных статей финансовых отчетов), так и горизонтальный анализ (сравнение величин соответствующих показателей за несколько периодов, их изменения и тенденции, а также сравнение с другими предприятиями отрасли).

Основным источником информации для определения инвестиционной привлекательности является бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия за два последних календарных года и последний отчетный период, а именно: бухгалтерский баланс Ф1 (годовой или квартальный), отчет о дебиторской или кредиторской задолженности (Ф1),отчет о финансовых результатах деятельности предприятия (Ф2), отчет о финансово — имущественном состоянии (Ф3), примечания к годовой финансовой отчетности (Ф5) и при необходимости, рас шифровки дебиторско-кредиторской задолженности, структуры запасов, готовой продукции, основных фондов, др.

Оценка финансового состояния предприятия состоит из таких этапов:

- Оценка имущественного состояния предприятия и динамика его изменения;

- Оценка финансовых результатов деятельности предприятия;

- Оценка ликвидности;

- Анализ деловой активности;

- Анализ платежеспособности (финансовой устойчивости);

- Анализ рентабельности.

Алгоритм расчета финансовых показателей (коэффициентов) и их нормативные значения определены в таблицах 1 — 6. Для сравнения значений рассчитанных показателей (коэффициентов) в случае, если последним отчетным периодом, за который представляется отчет о финансовых результатах, является квартал, а все предыдущие периоды, за которые производится расчет, являются годовыми, необходимо данные квартального отчета о финансовые результаты умножить на коэффициент К = 4/Ы, где N — порядковый номер последнего отчетного квартала.

1. Оценка имущественного состояния предприятия дает возможность определить абсолютные и относительные изменения статей баланса за определенный период, отследить тенденции их изменения и определить структуру финансовых ресурсов предприятия (табл. 12.2).

Таблица 12.2. Расчет показателей оценки имущественного состояния предприятия

п/п

Наименование показателя

Алгоритм расчета

Нормативное значение

1

Коэффициент износа основных средств

Ф.1 г.032/Ф.1 г.031

Уменьшение

2

Коэффициент обновления основных средств

Ф.5 г.260(грп.5)/Ф.1 г.031 (грп.4)

Увеличение

3

Коэффициент выбытия основных средств

Ф.5 г.260 (грп.8)/Ф.1 г.031 (грп.3)

Должен быть меньше чем коэффициент обновления основных средств

Для оценки имущественного состояния целесообразно рассчитать такие показатели, которые характеризуют производственный потенциал предприятия:

- коэффициент износа основных средств

- коэффициент обновления основных средств

- коэффициент выбытия основных средств.

Коэффициент износа основных средств характеризует состояние и степень износа основных средств и рассчитывается как отношение суммы износа основных средств к их первоначальной стоимости.

Коэффициент обновления основных средств показывает, какую часть от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые основные средства, и рассчитывается как отношение первоначальной стоимости основных средств, поступивших за отчетный период, к первоначальной стоимости основных средств на балансе предприятия на конец отчетного периода.

Коэффициент выбытия основных средств показывает, какая часть основных средств выбыла за отчетный период, и рассчитывается как отношение первоначальной стоимости основных средств, которые выбыли за отчетный период, к первоначальной стоимости основных средств на балансе предприятия на начало отчетного периода.

По результатам анализа делается вывод относительно абсолютной величины и структуры баланса, динамика изменения стоимости активов предприятия, отдельных статей баланса предприятия сравнительно с предыдущими периодами, отмечаются позитивные и негативные тенденции таких изменений. Особое внимание уделяется наличию и структуре просроченной задолженности предприятия.

2. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия предусматривает исследование динамики и структуры финансовых результатов его деятельности, позволяет определить факторы, которые повлияли на формирование величины чистой прибыли (убытка) предприятия.

Целью финансового анализа предприятия, является оценка его финансового состояния с учетом динамики изменений, которые сложились в результате хозяйственной деятельности предприятия за несколько последних лет, определение факторов, которые повлияли на эти изменения и прогнозирование будущего финансового состояния предприятия. Результаты проведенного анализа используются для подготовки рекомендаций относительно последующей деятельности предприятия, его реструктуризации или др.

Финансовый анализ предприятия состоит из таких этапов:

— анализ ликвидности;

— анализ деловой активности;

— анализ платежеспособности (финансовой устойчивости);

— анализ рентабельности.

По результатам анализа делается вывод о прибыльности или убыточности деятельности предприятия, тенденций изменения финансовых результатов деятельности предприятия сравнительно с предыдущими периодами, основных факторов, повлиявших на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

3. Анализ ликвидности предприятия осуществляется по данным баланса и позволяет определить способность предприятия оплатить свои текущие обязательства.

Анализ ликвидности предприятия осуществляется путем расчета таких показателей:

— коэффициента покрытия

— коэффициента быстрой ликвидности

— коэффициента абсолютной ликвидности

— коэффициента чистого оборотного капитала.

Коэффициент покрытия рассчитывается как отношение оборотных активов к текущим обязательствам предприятия и показывает достаточность ресурсов предприятия, которые могут быть использованы для погашения его текущих обязательств.

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных средств (денежных средств и их эквивалентов, текущих финансовых инвестиций и дебиторской задолженности) к текущим обязательствам предприятия. Он отражает платежные возможности предприятия относительно уплаты текущих обязательств при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Коэффициент абсолютной ликвидности исчисляется как отношение денежных средств и их эквивалентов и текущих финансовых инвестиций к текущим обязательствам. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть долгов предприятия может быть уплачена немедленно.

Чистый оборотный капитал рассчитывается как разница между оборотными активами предприятия и его текущими обязательствами. Его наличие и величина свидетельствуют о возможности предприятия платить свои текущие обязательства и расширять дальнейшую деятельность (табл. 12.3).

Таблица 12.3. Расчет показателей ликвидности предприятия

Расчет показателей ликвидности предприятия

4. Анализ платежеспособности (финансовой стойкости) предприятия осуществляется по данным баланса предприятия, характеризует структуру источников финансирования ресурсов предприятия, степень финансовой стойкости и независимости предприятия от внешних источников финансирования деятельности.

Анализ платежеспособности (финансовой стойкости) предприятия осуществляется путем расчета таких показателей:

— коэффициента платежеспособности (автономии),

— коэффициента финансирования

— коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами,

— коэффициента маневренности собственного капитала.

Коэффициент платежеспособности (автономии) рассчитывается как отношение собственного капитала предприятия к итогу баланса предприятия и показывает удельный вес собственного капитала в общей сумме средств, авансированных в его деятельность.

Коэффициент финансирования рассчитывается как соотношение привлеченных и собственных средств и характеризует зависимость предприятия от привлеченных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение величины чистого оборотного капитала к величине оборотных активов предприятия и показывает обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные средства, а какая капитализирована. Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается как отношение чистого оборотного капитала к собственному капиталу (табл. 12.4).

Таблица 12.4. Расчет показателей платежеспособности (финансовой устойчивости) предприятия

Расчет показателей платежеспособности (финансовой устойчивости) предприятия

5. Анализ деловой активности позволяет проанализировать эффективность основной деятельности предприятия, что характеризуется скоростью оборота финансовых ресурсов предприятия (табл. 12.5).

Анализ платежеспособности (финансовой стойкости) предприятия осуществляется путем расчета таких показателей:

— коэффициента платежеспособности (автономии),

— коэффициента финансирования

— коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами,

— коэффициента маневренности собственного капитала.

Таблица 12.5. Расчет показателей деловой активности предприятия

Расчет показателей деловой активности предприятия

Коэффициент платежеспособности (автономии) рассчитывается как отношение собственного капитала предприятия к итогу баланса предприятия и показывает удельный вес собственного капитала в общей сумме средств, авансированных в его деятельность.

Коэффициент финансирования рассчитывается как соотношение привлеченных и собственных средств и характеризует зависимость предприятия от привлеченных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение величины чистого оборотного капитала к величине оборотных активов предприятия и показывает обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные средства, а какая капитализирована. Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается как отношение чистого оборотного капитала к собственному капиталу.

6. Анализ рентабельности предприятия позволяет определить эффективность вложения средств в предприятие и рациональность их использования.

Анализ платежеспособности (финансовой стойкости) предприятия осуществляется путем расчета таких показателей:

— коэффициента платежеспособности (автономии).

— коэффициента финансирования

— коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами.

— коэффициента маневренности собственного капитала.

Коэффициент платежеспособности (автономии) рассчитывается как отношение собственного капитала предприятия к итогу баланса предприятия и показывает удельный вес собственного капитала в общей сумме средств. авансированных в его деятельность.

Коэффициент финансирования рассчитывается как соотношение привлеченных и собственных средств и характеризует зависимость предприятия от привлеченных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение величины чистого оборотного капитала к величине оборотных активов предприятия и показывает обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные средства, а какая капитализирована. Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается как отношение чистого оборотного капитала к собственному капиталу (табл. 12.6).

Таблица 12.6. Расчет показателей рентабельности предприятия

Расчет показателей рентабельности предприятия

Все расчетные коэффициенты (показатели) заносятся в специальную таблицу и определяется рейтинговая оценка предприятия. Соблюдение критериального уровня каждого из коэффициентов дает определенный процент (удельный вес конкретного коэффициента в общем количестве показателей), несоблюдение оптимального значения коэффициента дает — 0%. Затем набрана сумма процентов шумується и присваивается предприятию рейтинг по определенной рейтинговой системы (табл. 12.7). Наибольшее значение рейтинговой оценки — 100%.

Таблица 12.7. Рейтинговая оценка предприятия

Оценка

Рейтинг

Характеристика

90 — 100%

Высокий

Высокая платежеспособность, отличник — финансовое состояние.

80 — 90%

Достаточный

Достаточно хорошее финансовое состояние. Клиент с минимальными риском

60 — 80%

Удовлетворительное

Удовлетворительное финансовое состояние и уровень платежеспособности.

40 — 60%

Недостаточный

Недостаточность предприятия вызывает подозрение, недостаточный уровень платежеспособности. Высокий уровень риска.

0 — 40%

Плохой

Финансовое состояние плохое. Вложения средств в предприятие есть над рисковым.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >