Эффективность использования авансированного и собственного капиталов

Для оценки эффективности использования авансированного капитала целесообразно использовать частичные и обобщающие (интегральные) показатели. Частичные показатели характеризуют эффективность использования отдельных производственных ресурсов - как применяемых, так и потребленных. В то же время с их помощью определяют эффективность дополнительных вложений в увеличение соответствующего ресурса с целью наращивания масштабов производства.

В зависимости от экономического содержания и целевого назначения частных показателей эффективности использования отдельных производственных ресурсов целесообразно для объективного измерения ее уровня упомянутые показатели объединить в четыре группы.

A. Показатели абсолютной эффективности производства. Важные для аграрных предприятий, поскольку характеризует эффективность использования главного ресурса предприятия - земли, и определяются отдельным делением валовой продукции, чистой продукции, товарной (реализованной) продукции и прибыли на физическую площадь сельскохозяйственных угодий.

Б. Относительные показатели эффективности использования применяемых ресурсов , К ним относят производительность основного производственного капитала, производительность оборотного капитала, годовую производительность труда и землевиддачу, что определяется отношением стоимости валовой продукции в денежной оценки земли, на которой произведена данная продукция.

B. Показатели эффективности использования потребленных производственных ресурсов . Как и вторая группа показателей, они также характеризует экономичность производства. Среди них важное значение имеют такие показатели, как зарплатовиддача (валовая / товарная) продукция, разделенная на фактический фонд оплаты труда); амортвиддача (отношение валовой / товарной продукции в амортизации) материалоотдача (валовая / товарная) ^[1] продукция, разделенная на материальные расходы, сформированные за счет потребленных предметов труда); коэффициент прибыльности как отношение прибыли к сумме всех текущих расходов, отнесенных на реализованную продукцию.

Г. Показатели эффективности дополнительных вложений в производственные ресурсы. Характеризуя также экономичность производства, они одновременно дают возможность определить, насколько были выгодными предприятию дополнительные вложения в увеличение отдельных составляющих авансированного капитала. Эти показатели целесообразно рассчитывать по среднегодовым данным (особенно для аграрных предприятий) на основе приростного величин. Среди возможных показателей этой группы практический интерес представляют прежде всего следующие: коэффициент эффективности дополнительных вложений в авансированный капитал К ак

где ВП1 и ВП0 - среднегодовые данные производства валовой (товарной) продукции соответственно в отчетном и базовом периодах; АК1 и АКО - среднегодовая величина авансированного капитала в указанных периодах. По аналогичной методике определяется эффективность дополнительных вложений в основной и оборотный капиталы. В аграрных предприятиях валовая (товарная) продукция может рассчитываться на 1 га сельскохозяйственных угодий, а в перерабатывающих - на единицу мощности;

коэффициент эффективности дополнительных текущих производственных затрат определяется отношением прироста валовой (товарной) продукции в прирост текущих расходов в основном производстве;

коэффициент окупаемости операционной прибылью дополнительных текущих расходов определяется как отношение прироста операционной прибыли в отчетный период к приросту расходов на реализованную продукцию в данный период.

Экономическое содержание рассмотренных показателей дает основания утверждать, что они, с одной стороны, характеризующие отдельные аспекты результативности производства, с разной степенью выражая эффективность функционирования сложной экономической системы, а с другой - эти показатели взаимосвязаны между собой. Так, в аграрных предприятиях объем производства товарной и реализованной продукции, чистой продукции, прибыли зависит от объема производства валовой продукции.

Кроме того, величина последней влияет на относительные показатели эффективности использования применяемых и потребленных ресурсов авансированного капитала - фондо-, земле-, аморт-, Материалоотдача т.п., поскольку для их расчета в числителе берут объем валовой продукции.

Важна и такое обстоятельство. Поскольку производственные расходы представляют собой произведение величины авансированных производственных ресурсов на коэффициент их оборота, то за высокого уровня показателей эффективности использования применяемых производственных ресурсов следует ожидать, при прочих равных условиях, и высокой эффективности использования потребленных ресурсов и дополнительных вложений в увеличение размера авансированного капитала.

Сказанное позволяет определить обобщающий показатель эффективности - рентабельность авансированного капитала Р (1) ак (в литературе его часто называют нормой прибыли на авансированный капитал ), в котором отражаются все рассмотренные частичные показатели и который целесообразно рассчитывать по шести вариантам.

первый вариант

где ОП - операционная прибыль; АК - авансированный капитал. Этот показатель характеризует эффективность операционной деятельности предприятия, не включает в себя инвестиционную и финансовую деятельность.

Итак, на его основе можно судить о степени рациональности использования производственных ресурсов, задействованных в основной деятельности предприятия , которая обеспечивает наибольшую долю дохода и является целью создания предприятия ^[2] .

второй вариант

где Пр - выплаченные проценты за кредит. Если от Р; $ отнять показатель , то есть определить, как влияет структура капитала по критерию собственности на рентабельность авансированного капитала.

третий вариант

где - прибыль до налогообложения. В этом прибыли, как нам уже известно, находит отражение доход не только от операционной, но и от других видов деятельности - инвестиционной и финансовой (доход от участия в капитале, дивиденды, доход от инвестиций в ассоциированные, дочерние или совместные предприятия и т.п.).

Таким образом, данный показатель позволяет судить об эффективности обычной деятельности предприятия , которая включает операционную, инвестиционную и финансовую виды деятельности.

Если показателя вычесть показатель , то результат покажет, как влияет на рентабельность авансированного капитала инвестиционная и финансовая деятельности предприятия.

четвертый вариант

где - прибыль после налогообложения. Этот показатель определятся с целью учета возможных различий в системе налогообложения различных субъектов хозяйствования.

Если показатели и одного предприятия сравнить с аналогичными показателями другого, то разница в их соотношении и покажет влияние системы налогообложения на исследуемый показатель. Для предприятий с одинаковой системе налогообложения этот показатель теряет свою информативность.

пятый вариант

где ПМ - лизинговая маржа (вознаграждение лизингодателя) СП - страховые платежи.

Этот показатель демонстрирует, которой рентабельности авансированного капитала в состоянии достичь предприятие, если оно вернет кредиты и ему не нужно будет платить проценты за них, не станет выплачивать лизинговые платежи после окончания срока финансового лизинга и когда риск потери имущества брать на себя. Как видим, показатель имеет большое значение для анализа эффективности производства.

шестой вариант

где ЧП - чистая прибыль предприятия. Данный показатель указывает, сколько прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, оно получает на каждый рубль авансированного капитала.

В конечном итоге показатель характеризует эффективность функционирования предприятия по всем видам деятельности, способность его адаптироваться к изменениям внешней среды, позволяет судить об уровне менеджмента и конкурентоспособность предприятия на рынке. Не менее важной является и то обстоятельство, что данный показатель служит одним из главных критериев котировки акций предприятия на бирже.

Информативность показателя рентабельности авансированного капитала растет при условии отражения в активах аграрных предприятий стоимости земли. В то же время отметим, что данный показатель имеет четкую интерпретацию, конкретный экономический смысл и сопоставимость в динамике, что важно для выявления тенденций изменения эффективности производства в условиях повышения его ресурсозабезпечености и для оценки рыночной позиции предприятия.

Отметим также, что в условиях конкуренции каждый товаропроизводитель пытается получить рентабельность (норму прибыли на авансированный капитал) не ниже среднего. Иначе, когда отдача от вложенных ресурсов низкая, предприятие теряет конкурентоспособность, не исключается возможность его банкротства. И наоборот, с повышением рентабельности авансированного капитала предприятие может ускоренно развивать производство, своевременно осуществлять его перевооружение, долгосрочные инвестиции в коренное улучшение земли и т.

Вторым обобщающим показателем является рентабельность собственного капитала , который определяется отношением чистой прибыли к собственному капиталу. Каждое предприятие пытается максимизировать данный показатель как за счет улучшения использования ресурсов и эффективного менеджмента, так и благодаря привлечению заемного капитала при благоприятной для него рынка капиталов.

Анализ рентабельности собственного капитала осуществляется на основе формулы Дюпон, учитывающий факторы дерева рентабельности:

где - рентабельность собственного капитала; Рп - рентабельность продаж; - коэффициент оборачиваемости авансированного капитала (производительность авансированного капитала); Пн - сберегательное нагрузки; ЧП - чистая прибыль; ГВ - чистый доход (денежная выручка) АК - авансированный капитал (активы) СК - собственный капитал.

Из приведенной формулы видно, что на рентабельность собственного капитала влияет три фактора: рентабельность продаж, производительность авансированного капитала (коэффициент оборота капитала) и сберегательное нагрузки.

Количественное влияние указанных факторов на исследуемый показатель определяется по следующим формулам:

фактора рентабельности продаж

фактора скорости оборота капитала (производительности авансированного капитала)

В формулах индексы 1 и 0 указывают на принадлежность данных к отчетному и базового периода.

Результат получен правильный, если выдерживается алгебраическая равенство

Рентабельность собственного капитала тесно связана с рентабельностью авансированного капитала через такую зависимость:

Зная эти зависимости, есть возможность всесторонне проанализировать эффективность использования авансированного и собственного капиталов предприятия.

Для углубленного изучения причин, влияющих на повышение эффективности производства, важно выявить степень влияния каждого из производственных ресурсов авансированного капитала на ускорение темпов экономического роста предприятия.

Эта задача решается через исследование соотношения в эффективности использования применяемых и потребленных ресурсов, если выразить ее через показатель роста в динамике общей относительной эффективности использования этих ресурсов F:

где и - годовая производительность труда работников соответственно в отчетный и базовый периоды; и - зарплатовиддача в названные периоды; и производительность (фондоотдача) основного производственного капитала в отчетный и базовый периоды; и - амортвидцача в данные периоды; и - производительность (фондоотдача) оборотного капитала сферы производства в отчетный и базовый периоды; и - материалоотдача в указанные периоды; и отдача валовой (товарной) продукцией расходов по обслуживанию сельскохозяйственного или перерабатывающего предприятия сторонними организациями; Чз, Ча, ЧМ, Чоб - доля в совокупных издержках производства отчетного периода от-

фактора ссудного нагрузки

дно заработной платы, амортизации, материальных затрат и расходов на оплату услуг, оказанных сторонними организациями.

Отдачу этих расходов по валовой (товарной) продукцией ВОБ рассчитывают по формуле

где - объем производства валовой (товарной) продукции предприятием в i -й период; - расходы на оплату услуг, оказанных сторонними организациями в i -й период.

Показатель роста общей относительной эффективности использования производственных ресурсов построен так, что есть возможность определить их вклад в формировании ее уровня. Этот вклад прямо пропорционален доле соответствующего потребленного ресурса в совокупных издержках производства, а также степени эффективности использования применяемых ресурсов. В то же время уровень данного показателя обратно пропорционален росту удельных потребленных ресурсов в расчете на единицу стоимости валовой (товарной) продукции.

Таким образом, повышение общей относительной эффективности производства обеспечивается только в том случае, когда темпы роста показателей эффективности использования применяемых ресурсов будут выше темпов увеличения расходов этих ресурсов на производство единицы продукции.

Логика построения показателя F такая, что в зависимости от экономической ситуации он варьирует вокруг 1. Рост эффективности производства имеет место только в том случае, когда F> 1. По F < 1 происходит ее снижение, что свидетельствует о преобладающую роль экстенсивных факторов производства.

Для того чтобы определить, какие именно ресурсы и в какой степени повлияли на рост (снижение) показателя общей относительной эффективности производства, можно воспользоваться формулой

где - удельный вес i -го ресурса в увеличении (уменьшении) показателя F по сравнению с его базовым уровнем (1 или 100%); В - вклад i -го ресурса в формирование показателя F ; Ч - доля потребляемого i -го ресурса в совокупных издержках производства.

Для повышения эффективности использования авансированного капитала особенно большое значение имеет его рациональное целенаправленное формирование, благодаря которому устанавливается оптимальное соотношение между его структурными элементами. Важно также ускорить скорость оборота ресурсов и в полной мере задействовать социальные и организационные факторы.

• [1] Здесь и далее вместо товарной продукции может использоваться чистый доход (выручка) от реализации продукции.
• [2] Для достижения полной экономической соответствия (сопоставимости) числителя и знаменателя показателя Р (1) АК> можно его несколько модифицировать, уменьшив величину АК на стоимость финансовых инвестиций, поскольку в операционную прибыль не включается прибыль от этих инвестиций.