Антикризисная деятельность по восстановлению платежеспособности предприятия

Негативное влияние на предприятие неконтролируемых сил внешней среды, просчеты в выборе его тактики и стратегии, недостаточно эффективный менеджмент в процессе принятия текущих решений могут привести к возникновению тенденции ухудшения финансово-экономического состояния такого предприятия и появления угрозы его неплатежеспособности. Чтобы предотвратить это, крайне важно правильно оценивать и прогнозировать состояние экономической безопасности предприятия, определять ту критическую черту, за которой угроза неплатежеспособности, а затем и банкротства превращается в его реальность.

Такая оценочная информация дает возможность владельцам и управленческому персоналу своевременно принимать систему мер по оздоровлению экономики предприятий и достижения их устойчивого финансово-экономического состояния. То есть речь идет об осуществлении предприятием антикризисной деятельности , направленной на своевременное выявление признаков кризиса и процессов, которые ее порождают, на локализацию таких процессов и, в конце концов, на их устранение. Успешность антикризисной деятельности предприятия существенно, а иногда и решающее, зависит от своевременного выявления и идентификации кризисных процессов.

Для такого обнаружения необходимо всесторонне проанализировать в динамике показатели оценки экономической безопасности предприятия (см. Пункт 24.4), а также проследить за динамикой таких индикаторов, характеризующих деловую активность предприятия. В частности, о зарождении кризисных процессов на предприятии могут свидетельствовать тенденции к снижению спроса на продукцию предприятия и уменьшения объемов ее продаж, а следовательно, и снижение доли его на рынке, рост кредиторской задолженности и снижение рентабельности активов и продаж, нарушения ритмичности производства и возникновения потребности в сокращении рабочих мест.

В то же время в мировой, а теперь нередко и в отечественной практике для своевременного выявления кризисных явлений и прогнозирования неплатежеспособности предприятия используют модели, разработанные на основе метода дискриминантной анализа. Полученные с помощью таких моделей Z - коэффициенты (score technique) характеризует состояние Плато- или неплатежеспособности предприятия.

Для прогнозирования такого состояния Е. Альтманом впервые был разработан Z-показатель, который получил название его имени - "индекс Альтмана", определение которого базируется на использовании круга экономических показателей, которые являются важными индикаторами финансового состояния предприятия, степени его независимости от внешних источников финансирования.

Практическое применение индекса Альтмана позволяет количественно определить важность каждого экономического показателя в формировании этого интегрального индекса. Последний указывает на предельную нижнюю границу финансово-экономического состояния предприятия, за которой наступает реальная угроза неплатежеспособности, а следовательно, и банкротства.

Модель Э. Альтмана (по версии 1983) для предприятий, не представлены на фондовой бирже, имеет следующий вид:

где - собственный оборотный капитал / сумма активов; - нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов; - операционная прибыль / сумма активов; - собственный капитал / заемный капитал; - объем продаж / сумма активов.

Предельное минимальное значение этого показателя Z составляет 1,23, переход за данную нижнюю границу свидетельствует об угрозе банкротства предприятия в ближайшие годы ..

Для крупных предприятий, акции которых свободно котируются на фондовом рынке, Е. Альтманом предложена такая модель:

где - отношение рабочего капитала к сумме активов; - отношение нераспределенной прибыли к совокупным активам; - отношение прибыли от операционной деятельности к совокупным активам; - отношение рыночной стоимости акций к сумме задолженности; - отношение денежной выручки к сумме активов.

Критическое значение индекса Z, рассчитанное Альтманом по данным статистической выборки, составляет 2,675, с которым сопоставляется его фактическое значение.

Если <2,675, то в недалеком будущем возможном банкротстве предприятия при условии, что не будут приняты необходимые меры по укреплению его финансового состояния.

Когда , тогда финансово-экономическое состояние предприятия удовлетворительное или крепкий зависимости от степени превышения фактического значения коэффициента Z над его критическим значением.

Разработки Э. Альтмана дали толчок для осуществления научных исследований другими экономистами в этом направлении. Ими на примере определенной совокупности предприятий с характерными для них условиями функционирования построены модели прогнозирования неплатежеспособности предприятий, в которых нередко используются показатели, которые присутствуют в моделях Э. Альтмана.

Например, модель Тафлера (по версии 1997) выглядит следующим образом:

где - отношение операционной прибыли к краткосрочным обязательствам; - частное от деления оборотных активов на суммарные обязательства предприятия; - краткосрочные обязательства разделены на активы; - выручка от реализации разделена на активы.

Если Z <0,2 - существует вероятность банкротства предприятия; Z = 0,2 - 0,3 - зона неопределенности; Z> 0,3 - предприятие имеет долгосрочные перспективы развития.

Модель Спрингейта:

где А - отношение рабочего (собственного) оборотного капитала к общей стоимости активов; В - отношение налогооблагаемой прибыли и процентов к активам; С - отношение налогооблагаемой прибыли в краткосрочной задолженности; D - отношение объема кредита в общей стоимости активов. В случае, если Z <0,862, то предприятие рассматривается как потенциальный банкрот, а при условии, что Z> 0,862 - состояние предприятия устойчив.

Модель Депалена построена по таким показателям, как коэффициент оборота запасов, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент финансового левериджа, рентабельность активов.

Известны также модели Р. Лиса, М. Фулмера и др. Скажем, модель Фулмера построена по девяти показателям, среди которых есть и такие специфические, как натуральный логарифм от суммы материальных активов, отношение денежной выручки в полной задолженности, отношение оборотных активов к полной задолженности.

Отечественными учеными за последние годы с помощью упомянутого дискриминантного анализа также построены модели оценки вероятности неплатежеспособности и банкротства предприятий, более адекватно отражают специфику экономической среды, в которой они функционируют. Ведь очевидно, что формальное применение Z-критерия Альтмана или моделей других упоминавшихся ученых для прогноза и оценки состояния платежеспособности отечественных предприятий, особенно аграрных, было бы некорректным, поскольку коэффициенты при финансово-экономических показателях рассчитывались в другом рыночной среде и для других типов предприятий. Поэтому модели Альтмана и других исследователей имеют только познавательно-методическое значение с точки зрения выбора математического аппарата (дискриминантный анализ) и выбора финансово-экономических показателей.

На основе обобщения наработок отечественных ученых по данному вопросу Министерством финансов Украины предложена такая модель:

где - коэффициент покрытия (ликвидность третьей степени) - коэффициент финансовой автономии; - коэффициент оборачиваемости вложенного капитала (активов) х 4 - коэффициент рентабельности операционного продажи за Cash Flow 1, х 5 - коэффициент рентабельности активов за Cash Flow 2, х 6 - коэффициент оборачиваемости ссудного капитала.

По Z ≤ - 0,55 - финансовое состояние предприятия неудовлетворительное, оно находится в финансовом кризисе или кризис ему грозит; за - 0,55 <0,55 - ситуация неопределенности, однозначного вывода о финансовом состоянии сделать невозможно, нужны дополнительные его исследования; за Z> 0,55 - финансовое состояние предприятия удовлетворительное.

Очевидно, более адекватные модели оценки вероятности неплатежеспособности предприятия можно получить, если они будут строиться в разрезе совокупности предприятий определенной отрасли: аграрных, молокоперерабатывающих, мясоперерабатывающих, сахарных заводов и т.

Когда анализ и оценка показателей экономической безопасности, а также динамика индикаторов и расчетный Z-показатель свидетельствуют о неплатежеспособности предприятия, то необходимо срочное принятие мер антикризисной деятельности, направленных на устранение кризисных процессов и недопущения его банкротства.

Наиболее радикальными мерами такой деятельности является санация предприятия - должника еще до возбуждения дела о банкротстве, проведение которой предусмотрено Законом Украины "О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом" (новая редакция 2012).

Такая санация трактуется указанным Законом как система мероприятий по восстановлению платежеспособности должника, которые может осуществлять учредитель предприятия (участник, акционер), собственник его имущества, кредитор должника, другие лица с целью предотвращения банкротства такого предприятия путем принятия организационно-хозяйственных, управленческих, инвестиционных, финансово экономических и правовых мер.

Указанными лицами (учредителями, участниками, акционерами, кредиторами и др.) Для предотвращения банкротства предприятия может быть предоставлена финансовая помощь в размере, достаточном для погашения денежных обязательств должника перед кредиторами, в том числе обязательств по уплате налогов и сборов, единого социального взноса и восстановления платежеспособности.

Инициировать процедуру такой санации может само предприятие или кредитор. Санация осуществляется по разработанному плану, который должен быть согласован со всеми обеспеченными кредиторами, которыми предоставлен кредит под залог, и утвержден общим собранием кредиторов.

В плане санации могут быть предусмотрены такие кардинальные меры антикризисной деятельности, как реструктуризация предприятия, перепрофилирование производства, закрытие нерентабельных производств, продажа части имущества должника, ликвидация дебиторской задолженности и др.

Срок досудебной санации не может превышать 12 месяцев. со дня утверждения хозяйственным судом плана санации. Если за указанный срок план санации по восстановлению платежеспособности должника не выполнены, тогда хозяйственным судом по такого предприятия может быть применена процедура банкротства.